从金融属性看有色金属价格

目前显然，有色金属牛市尚能没负于的迹象。究竟是什么因素造成有色金属价格屡屡创意低呢？我指出，意味着用行业供需数据来预期有色金属价格趋势是过于的，还必需考虑到其金融属性。

　　购入商品构建保值众所周知，今年全球经济前景之后寄予厚望是承托还包括有色金属在内的国际大宗商品市场需求快速增长和价格上涨的基础因素。　　另外一个最重要因素是美元升值对有色金属价格走势构成有力的承托。　　2005年美国较好的经济数据及显著的利差优势反对美元汇率声浪，推展美元资产新的转往美国，这在一定程度上填补了美国的常常项目赤字。但随着美元利差优势减少，将减小美元暴跌的压力，美国常常项目赤字的不断扩大对美元的长年走势也将产生有利的影响。

人民币按照目前与美元基准利率劣，应当贬值到7.88左右。而随着美联储有可能之后升息，中央银行将综合运用汇率和利率诱导通胀风险。

以上诸多因素都将减小美元的上行压力，对金属价格构成一定的承托。　　根据国际货币基金组织的统计资料，2005年全球存款超过11万亿美元左右，相似美国的经济总量。全球性存款不足引起全球低利率的大金融环境。而国债市场投资收益率显著上升，经济全球化使资本流动性大幅提高。

在资金投资渠道狭小的情况下，机构投资者投资人组有色金属的比重大大增加。同时不受美元资产挂钩必须，购入商品对美元资产保值。

　　投资商品期货集中风险　　商品市场有助投资者构建多样化的投资，减少股票等传统资产在其投资人组中的比例，还可以回避通货膨胀风险。这些因素都必要激化资源性商品价格的下跌，使全球商品牛市周期大幅度缩短。　　自从三月期铜从1995年1月20日见覆以3050美元/吨以后，金属市场就没经常出现过什么大级别的牛市，直到这一轮超级牛市启动时的2003年初，熊市时间跨度宽约八年。

在这个熊市期间，矿产方面的资本投放严重不足，造成了完全所有的有色金属品种供应严重不足。虽然2005年在行业范围内的新矿勘探、研发投放在2003年的基础上完全翻番，超过50亿美元。

然而低投放并没找到任何新的大矿床，且导致矿产铁矿费用很快下降，主要原因是：很难找到不易铁矿的矿床，较低品位、深部矿床铁矿成本很高，必要造成整个行业长年金属价格的上升；能源成本和人力成本居高不下；设备紧缺相当严重，交货时间缩短；资本研发投放的大幅度下降造成管理团队在展开投资决策时犹豫不决，也容许了供应的减少；环境许可审核更加严苛。这些因素造成了行业平均值成本大幅度下降。　　此外，消费者从传统的通胀预期向调整型预期改变，是历史高价位下消费仍很强大的主要原因。经过2004年下半年和2005年上半年的预期调整，消费商新的大力返回市场，一旦消费预期获得充份构建之后，价格的下跌对市场需求和供应的快速增长影响十分受限。

　　总之，有色金属市场否闻覆以，各不相同该市场否不存在资本逐利的土壤和挂钩的市场需求。供求关系是资本逐利的基础，只要宏观经济和金融环境身体健康，各国资源战略及全球金融环境将大幅提高资源的平均值价格水平。

2007年初金属市场供求矛盾应当经常出现显著的减轻，但希望价格较慢暴跌仍不太可能。

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