财富效应分流未改变保险保障角色

当资本市场正处于繁荣期，基于企业“做到大管理资产规模”的动因，资本市场财富效应分流影响的客观存在，势必会在短期内影响到企业的产品策略，但有一点可以认同，保险产品的核心竞争力，仍然在于其独特的确保功能，不能替代。“在技术上充分发挥风险管理与长年资产负债管理的优势，在业务上坚决保障型与长年储蓄型结合、增大确保成分，在结构调整方向上坚决短期逆长年、趸缴变期缴。”不久前，保监会主席助理陈文辉对寿险企业说明了这三个方向，期望以此充分发挥寿险业的核心竞争力。

似乎，根据监管层的思路，寿险产品依然有待于强化其确保功能，而非一味求快和上规模，更加无法以寿险产品的财经功能作为引人注目卖点来引领消费市场需求。但多家寿险企业高管透漏，随利率下降、寿险市场竞争更进一步激化、资本市场财富效应造成基金等其他理财产品热卖对寿险业务产生的分流起到，哪一家企业都无法忽视反映在“规模”上的数字变化。据国泰君安针对中国人寿2007年中期业绩得出的分析报告表明，随利率之后下降和保险费高峰经常出现，以传统险要和分红险为主要产品的中国人寿，今年上半年其保险费增长速度逐步上升，从市场份额看，从2006年上半年的49.40%叛至今年上半年的46.86%。“保险费增长速度上升趋势的挽回，相赠希于投资联结险要等新产品的发售和保险产品定价利率的放松。

”报告如是指出。当然，报告同时认为，尽管今年上半年中国人寿保险费总体增长速度在上升，但含有价值较高的首年期缴保险费快速增长了23.9%，首年期缴保险费占到长年传统型保险合同首年保险费的93.3%，若从新的业务保险费收益来看，首年期缴保险费从去年同期的20%下降到22%，期缴保险费在总保费中的比例也从去年同期的13%下降到15%，下降了2个百分点。

“业务结构提高，期缴比例下降。”报告得出如是结论。正如中国人寿董事长杨超所言，“中国人寿有自己的产品策略。

”自1996年分业经营后，中国人寿将产品发展策略以定坐落于风险保障型产品居多，今年再次具体以分红险居多打业务的定位。不可否认，对企业而言，这款对平稳业务发展有益处的产品，本身不会随投资收益提升带给收益的提升，更加不致因利率调整构成较小冲击。“产品是表面的，产品的背后关系到公司的盈利能力和实力，寿险产品利润来自三个方面，死差、费差和利差，从收益产品来看，这三劣都能赚到获得。”今年9月，时任中国人寿副总裁的万峰认为，万能险也罢，投连险也罢，基本上归属于财经型产品，所谓死差和利差，百分百给投保人，公司能赚的只是费差。

的确，企业之间保险费规模的名列不一定代表寿险产品盈利能力的展现出。另有一种观点指出，和资本市场高度相关联的投资型业务，很有可能因为资本市场变化造成公司业务经常出现平缓，有利于其持续平稳发展。

因此不难理解，占有国内寿险市场半壁江山的中国人寿，首先期望在平稳发展的基础上更进一步构建业务结构的优化。一段时间以来，面临消费者投资财经冷的持续加剧，保险企业不约而同地把投资理财产品作为抢占市场份额、发展壮大管理资产规模、抵挡利率风险的最重要筹码，这大自然有其战略意图，其中“做到大管理资产规模”是一个特别是在关键的因素。“资本运作能力是保险公司未来取得落败的关键。

”招商证券分析师罗毅在其关于保险行业2007年三季度的策略报告中认为，保险公司当前低成本资金规模可观，整个保险业的总资产在今年6月份早已突破2.38万亿元(其中中国人寿资产多达1万亿元)，但投资渠道仍然比较较宽。比如和发达国家比起，保险公司股权市值占到比依然过较低，在资本市场繁荣期，保险公司必定强化资本运作力度。

“资本运作能力的关键并不是来自于二级市场的交易差价，更加最重要的是源于一级市场的超额报酬。”罗毅认为，当前A股上市的平均值首日涨幅多达200%，如中国人寿、中国平安可通过资源优势取得战略大股东及回购机会，超额报酬不会十分相当可观。他预期，未来两者的资本运作力度与深度，都可获得“相当大的扩展”。

事实上，某种程度是国寿与五谷丰登这样的“保险大鳄”，很多大大小小的保险企业都在紧盯资本运作的机遇。他们某种程度十分地确切，逃跑资本运作机遇，做到大管理资产规模，必不可少有吸引力和竞争力的产品，否则，资本运作只不会沦为无源之水、无本之木。因此，保险公司业务、投资业务这两个“轮子”能否协同运转，将沦为企业能否夺得未来生存空间的命脉。因此不难理解，当资本市场正处于繁荣期，基于企业“做到大管理资产规模”的动因，资本市场财富效应分流影响的客观存在，势必会在短期内影响到企业的产品策略，但有一点可以认同，保险产品的核心竞争力，仍然在于其独特的确保功能，不能替代。

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