基本面压制 有色难走强

上周，上期有色金属指数高开低走，周内最低超过2247.38，报收于2190.96，周暴跌58.22。整体来看，国内经济上行造成市场需求不央，“金九银十”消费未经常出现有力度的提高，供应端的减产嗣后无法转变供需格局，基本面弱势仍在主导金属价格。上周，国内“双叛”消息对金属价格的承托极为一段时间，加之美联储12月加息的预期挑起，金属价格仍将面对很大的上行压力。基本面来看，市场需求低迷造成的供应不足局面及忧虑仍在主导金属价格。

虽然产业链中上游的一些企业已宣告或开始减产，但下游未号召，实际市场需求很弱和资金紧张等问题造成对金属的市场需求不欠佳，供需矛盾仍不会获得反映。铜和锌中上游经常出现减产现象，但铜材加工企业受限于房地产、汽车、家电等子行业市场需求下降及资金紧张问题而对金属市场需求不欠佳。锌消费也难言悲观，钢材企业的困境不会在相当大程度上诱导锌消费，铜、锌基本面难言悲观。

中国因素仍是铝价的主导因素，三季度铝出口同比快速增长18%，国内生产能力快速增长压力波及国外市场，而国内消费依然不欠佳。同时，调降电价的消息又导致铝价成本下降的预期，如果没极端消息经常出现，铝价企稳声浪力度仍受限。铅市场需求弱势无法转变，主要是因为铅蓄电池的被替代，但是短期内，铅价焦点可能会呈现出渐渐波动松动态势，可以仔细观察铅价下沿被突破的情况。综合来看，传统的“金九银十”旺季已过去，淡季又将到来，基本面难言悲观。

宏观面上，美联储12月加息预期挑起仍有利于大宗商品价格，中国和欧洲的货币严格政策对金属市场的受到影响比较受限，因为市场最必须的是性刺激政策带给的实体市场需求回落。而就目前的情况来看，金属价格企稳的最有可能路径是供应末端首度缩减转变供需状况，之后，必须等候性刺激政策带给的市场需求回落，生产能力才能渐渐以求消化，而这个过程仍将不会十分交错，且必须时间。预计本周上期有色金属指数仍将之后下探，即使声浪，力度也会过于大。

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