棕榈油1月涨停中期乐观短期谨慎

棕榈油期货价格再次增仓放量，P2001合约涨停，将近近月期货价格皆刷新近期新纪录。从基本面消息来看，并没新的利多消息，市场依然沿袭此前的交易主题减产预期变换生柴政策带给市场需求增量，价格沿袭惯性下跌。从10月MPOB数据来看，也印证了供应末端上升的预期。

我们指出棕榈油市场长年悲观的逻辑仍然正式成立，但从当下市场来看，我们对棕榈油观点稍慎重，有两个因素必须被注目并提醒风险：1、此前棕榈油的下跌逻辑来自于产地，即外盘下跌造就国内棕榈油盘面下跌，但从今天来看，夜盘国内棕榈油首度下跌，今日外盘被动跟涨，更加多反映为国内资金不道德。若国内强劲外盘很弱的状态沿袭，则不会使得棕榈油进口关上利润，国内盘面承压。2、1月合约为结算合约，目前来看P2001持仓高达78万手，腰单边持仓39万手，390万吨。

持仓大幅度低于往年同期水平。从现货市场来看，当前国内食用棕榈油库存65万吨，早已正处于历史同期较高水平，预估11及12月到港的24度棕榈油皆为55万吨，到港水平偏高，冬季气温并转冻棕榈油消费上升，预计国内棕榈油库存将更进一步下降，基差则有更进一步走弱的风险。

当前广州地区现货价格持平1月期货价格，若现货基差更进一步暴跌，则须要注目否有来自现货结算的压力。

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