2015年度重要矿产资源形势综合分析

2015年，世界经济持续正处于深度转型调整期，主要矿产品市场需求低迷，并且与金融市场波动共振，使得“矿价”稳定回升，矿业形势之后好转。新的常态下，我国经济结构调整了解前进，主要矿产品基本市场需求可行性做到，并且价格在底部区间运营，投资矿业“捡钱”时代早已完结，投资者对矿业投资的兴趣和信心将逐步中风，矿业发展转入“配对”新阶段。

世界经济转入新的常态全球矿业形势持续下滑新兴经济体经济上行压力较小，资源市场需求增长极起到弱化。2015年，全球经济快速增长力弱，IMF预计增长速度为3.1%，略低于上年水平。其中，美国经济衰退基础巩固，预计2015年增长速度为2.6%;欧洲经济未来将会构建黯淡快速增长，预计增长速度为1.5%。多年实践中指出，美国、欧洲等发达国家主要矿产品消费与经济发展状况关联度较强，市场需求总体比较稳定，主要矿产品消费夹住还是依赖新兴经济体国家。

2015年，新兴经济体经济上行压力较小，尤其是中国、巴西、印度、俄罗斯、南非等“金砖国家”，于是以面对艰难的结构性调整等问题，必要约束主要矿产品消费规模扩展，使得以中国派的资源市场需求增长极的夹住效应显著弱化。主要矿产品供应不足，大部分产品库存呈圆形回落态势。

油气方面，在欧佩克不减产、美国页岩油气产量快速增长快速增长等因素驱动下，世界原油供需更为严格，库存明显增加。据Wind数据库(折合)，2015年12月18日，仅有美国商业原油库存就超过4.85亿桶，比年初快速增长27%。

全球四大铁矿山产量减少，12月25日澳大利亚和巴西铁矿石库存分别为4575万吨和2213万吨，比二季度末分别大约快速增长12%和82%。主要有色金属产品，下游市场消费沉闷，库存变化经常出现分异，12月24日，LME铜、镍库存分别为23.5万吨和44.5万吨，比年初分别大约快速增长33%和7%;铝、铅、锌库存分别为291万吨、19万吨、47万吨，比年初分别大约增加31%、14%、32%。主要矿产品价格持续暴跌，矿业公司业绩大幅度回升。

一是主要矿产品价格整体持续暴跌。在市场需求低迷和金融市场波动共振起到下，主要矿产品价格跌跌一触即发。2015年12月24日，布伦特原油现货价格37.08美元/桶，较年初暴跌32.6%;澳大利亚BJ动力煤现货价格52.28美元/吨，较年初暴跌16.9%;铁矿石进口价格(天津港、澳大利亚、BP粉矿61.5%)322元/滑吨，较年初暴跌35.6%;LME三个月期铜、期铝、期铅、期锌、期镍价格分别为4676美元/吨、1542美元/吨、1732美元/吨、1554美元/吨、8600美元/吨，较年初分别暴跌25.1%、16.6%、6.9%、29.3%、42.7%。二是矿业公司经营业绩大幅度滑坡。

2015年，埃克森美孚等五家国际石油公司上游经营利润亏损54.03亿美元，同比增加125.6%;力拓、必和必拓的利润同比也暴跌了80%以上。矿业金融市场庸俗，投资热情全面消失。一是主要矿业公司股价挫败下跌。自1月以来,嘉能可、英美资源集团股价跌幅皆多达70%，是2015年丰时100指数中展现出最好的股票。

二是矿业公司无暇处置债务问题。2015年12月10日，嘉能可宣告再度增大缩减债务及支出的力度，白鱼在今年底将清净债务降到180亿美元。目前，更加多的投资者指出嘉能可有可能沦为“商品界的雷曼”。与嘉能可类似于，必和必拓计划出售混合型证券以协助偿还债务。

三是矿业投资额大幅度大跌。据SNL数据，2015年全球非燃料液体矿产勘查支出92亿美元，同比增加18%，倒数3年下降;油气勘探投资支出则由2014年的峰值1000亿美元降到2015年的700亿美元，同比增加30%，全球被推迟或不了了之的油气项目大约150个;铁矿石亦如此，澳大利亚2015年前三季度铁矿投资仅有0.82亿美元，相等于上年同期水平的57.5%。

我国经济结构调整了解前进转入不景气时代短期市场需求弱化与中期结构调整变换，经济上行压力增大。当前，我国经济上行压力增大与通货紧缩风险下降共存，企业效益下降和财政收入减慢碰面，形势更为简单。从短期看，外需显著严重不足，投资大幅度滑行，房地产市场之后调整，以及工业企业去库存简化等因素，必要约束资源消费规模扩展。从中期看，当前经济增长速度换档的压力和结构调整的阵痛相互交织，新兴产业快速增长无法填补传统产业上升的影响，要素投放承托起到弱化，结构升级拒绝提升，消弭前期不足生产能力、增强生态环境保护等都会影响经济增长速度，预计全年GDP增长速度大约为6.9%。

主要矿产品基本市场需求可行性做到，生产规模逼临峰值。一是煤炭市场需求及产量峰值皆提早到来。

生态文明建设、水电核电等清洁能源较慢发展和实行煤改气工程，以及煤炭价格大幅度回升冲击，促成煤炭消费与产量峰值提早来临。1~11月，全国原煤产量33.7亿吨，同比增加3.7%;进口煤炭1.86亿吨，同比增加29.4%;社会煤炭库存已持续47个月多达3亿吨。

与原煤产供销持续全面回升实时，价格上行压力持续不存在，煤炭供大于求的对立无法好转。二是我国基础设施建设日趋完善，传统领域粗钢市场需求早已基本做到，铁矿石消费强度弱化，市场竞争转入僵持阶段。

1~11月，全国铁矿石原矿产量12.5亿吨，同比增加9.7%;进口铁矿石8.57亿吨，同比快速增长1.3%;港口铁矿石月度库存基本保持在8000万吨以上。今后，不仅国内下游用钢行业对铁矿石市场需求的夹住起到受限，而且特别是在国际四大低成本矿山产量持续扩展的背景下，增强了铁矿石供应不足的趋势，并与国内低成本矿山转入竞争的僵持阶段。三是主要有色金属矿产基本市场需求增长速度上升;与此同时，随着二次资源的积累与获释，以及环境问题不会使得部分污染相当严重的矿山或者坚决环境生产的矿山关闭，主要有色金属矿产产量将相继回升。

1~10月，全国铜精矿、铅精矿、锌精矿、镍精矿金属产量分别为144万吨、197万吨、398万吨、7.6万吨，同比分别增加5.5%、9.7%、9.2%、1.0%，氧化铝产量4735万吨，同比快速增长10.6%;1~11月，全国进口铜精矿、铝矿砂、铅精矿、锌精矿、镍精矿实物量分别为1184万吨、4899万吨、158万吨、279万吨、3343万吨，同比分别快速增长10.8%、47.2%、上升3.6%、快速增长48.4%、上升26.1%。四是主要非金属矿产品产量回升。1~11月，萤石产量350万吨、同比增加6.1%，天然鳞片石墨产量55万吨、同比增加15.4%，滑石产量180万吨、同比增加18.2%，石膏原矿产量4260万吨，同比增加9.0%。五是油气作为优质能源，产供销之后全面扩展。

1~11月，全国原油和天然气产量分别为1.96亿吨、1190亿立方米，同比分别快速增长2.0%和3.3%;进口量分别为3.12亿吨、544亿立方米，同比分别快速增长8.7%和4.7%。矿业公司财务指标持续好转，融资能力基本失去。上半年，虽然股市兴旺增进了金融服务业的快速增长，但是并没转变工业发展的上行态势，尤其是6月中旬的“股灾”，促成主要矿产品价格跌跌一触即发。其中，煤炭、铁矿石价格基本全面暴跌了成本线，使得1~10月行业利润同比分别上升了62.1%和43.2%;铜、铝、铅、锌等主要有色金属产品价格也已相似或暴跌了国内企业的成本线，主要有色金属矿山1~10月利润同比上升26.5%;不受国际油价下跌拖垮，前三季度中石油、中石化和中海油构建营业收入同比也分别上升25.6%、27.4%和33.4%。

总之，与2011年比起，2015年中国矿业资产大跌近2/5，有4/5的矿山企业入不敷出，部分矿山工人工资无法长时间派发或派发时间迟缓数月。经营业绩骤减使得矿业公司融资能力基本失去。

目前，虽然IPO早已重新启动，但是上证资源股指比较今年高点来说正处于“不了了之”状态，矿业公司股票价格急遽暴跌，其中煤炭、钢铁、有色等行业中非常一部分上市公司的每股收益已正处于亏损或近似于亏损状态;尤其是煤炭和钢铁行业，前三季度上市公司亏损面多达50%。矿业市场日益清冷，采矿业固定资产投资持续增加。多达，当前全国有效地探矿权和注册面积同比分别上升6%和10%，有效地采矿权和注册面积同比分别上升11%和1%。1~11月，尤其是以申请人在再行方式转让的探矿权，同比增加32.6%;以招拍挂方式转让探矿权，同比增加16.8%。

同时，探矿权、采矿权出让数量亦显著上升，2015年探矿权出让同比上升15.8%，采矿权出让同比上升20.8%。与矿权市场“冷清”实时，采矿业固定资产投资持续增加。1~11月，全国采矿业固定资产投资11521亿元，同比增加8.7%;其中，煤炭和黑色金属矿采选业，全国固定资产投资分别只有3599亿元和1277亿元，同比分别增加16.1%和19.9%。

矿业发展转入“配对”新阶段政策调整转入活跃期我国经济发展转入新的常态，对主要矿产品仍有强劲而平稳的市场需求。发达国家经济发展都经历了从高速快速增长向中短距离快速增长改变的过程，比如美国、德国等，最后经济增长率都严重不足4%，之后资源市场需求规模方可平稳。

我国经济现在虽然还有7%左右的增长速度，但是最后仍要过渡到3%~4%左右的快速增长区间。因此，未来十年，我国仍然是世界经济发展的动力，反对我国这样一个经济体量早已超过全球前茅国家的发展和平稳，对传统大宗矿产仍有强劲而平稳的市场需求空间，仍能为全球矿业发展获取扎实的经济基本面承托。另一方面，当今世界于是以孕育出新一轮产业革命，高新技术产业、战略新兴产业迅猛发展，对新能源、新材料矿产的市场需求将持续快速增长，为扩展新兴矿产资源勘查研发获取了根本性机遇。

主要矿产品价格将在底部区间运营，最少短期无法看见回落趋势。矿产品价格回落与否，近期各不相同不足生产能力的消化速度和能力，长年各不相同经济的发展速度和资源的确保程度。

过去十多年，我国经济虽然获得较慢发展，但同时也造成了煤炭、钢铁及有色等冶金行业生产能力的盲目扩展。国内主要冶金企业虽然宣告了减产计划，但是这些减产计划与供给的不足生产能力差距过大，使得未来消化不足生产能力将是一个长年艰难的任务。

不足生产能力消化过程的复杂程度和较慢进程，要求了主要矿产品价格很难有趋势性下跌的机会，部分矿种，例如铜、镍等，短期内其价格仍有波动下降的空间。投资者对矿业投资的兴趣和信心逐步中风，大型矿业公司间的兼并重组是矿业发展的主旋律。我国经济较慢发展带给了全球矿业的兴旺和财富快速增长，然而矿价较慢暴跌也让人们重新认识了矿业的本质。

2015年矿业市场一直弥漫着动人与决然的气氛，矿业公司基本正处于全线亏损状态，1/2的民营矿企被银行贷款和高利贷套牢，矿主四处躲债，1/4矿山人去山空，造成了投资者财富的萎缩和信心严重不足;与此同时，随着经济发展和改革深化，矿山用工和环境成本将进一步提高，而且与其他投资产品比起，矿业投资具备风险大、周期长、短期收益低等特点，使得投资者对矿业投资兴趣不低。另一方面，当前我国许多中小矿山都面对关闭危机，转让资产“折扣甩卖”、倒闭重组是其最后决心，但是并无法从本质上解决问题当前矿业发展的自身问题。未来，随着我国资源的消费结构、空间利用结构再次发生根本性变化，大型矿业公司兼并重组是主基调。

从目前情况看，完全所有矿业公司资产市值皆经常出现大幅度大跌，负债率大幅提高，资产结构等弊端浮出水面，在国家生产能力移位政策的推展下，因应实质性消退不足生产能力的必须，大型矿业公司间的兼并重组不可避免。矿业融资可玩性大大增大，矿山企业回头证券化道路是创建与资本市场接入的有效途径。

矿业作为一个重资行业，必须有资本的反对才能持续发展发展壮大。随着矿产品价格持续暴跌，矿业公司盈利能力更加劣，维持相反现金流更加艰难，部分企业信誉等级被上调，造成银行抽贷情况更为广泛，并引起资金链脱落。

企业虽然多方筹集资金，但是减少了融资成本，当前许多国有骨干企业利润早已过于缴纳利息，矿山存活现状不容乐观。矿业公司资产证券化是矿业发展的有效地自由选择，它需要确保矿业公司具备比较较好的现金流。矿业政策调整转入活跃期，对外合作面对新机遇。

很弱市背景下，许多资源型国家争相调整矿业政策，希望需要构建从资源研发中取得更好的利益或维护当地环境与提升低收入等方面的目标。加拿大、澳大利亚等发达国家，政策偏向于惠及矿业公司，希望通过矿业公司“活下来”解救国家经济;印度政府对矿业引资意愿反感，明确提出联手三路，联合发展理念;哈萨克斯坦资源配置服务于官方外交;日本政府投资非洲意愿相当大，但是企业不愿因应，使得非洲市场正面竞争压力减低。

俄罗斯矿业政策服务于经济逃脱，整个矿业对我国对外开放程度较小，还包括一些战略性矿产都有放松的迹象。思维与建议调整矿产资源勘查研发结构，确保矿产资源安全性。为符合将来对传统大宗矿产强劲而平稳的市场需求和对新能源、新材料矿产的市场需求，不应系统地调整矿产资源勘查研发结构：一是强化常规油气、煤层气、页岩气、铀等新型能源资源和重稀土、锗、铟、镓、石墨等新材料矿产勘查，平稳反对铜、镍等紧缺矿产和锡、锑等传统优势矿产勘查，有助于积极开展锰、铝、铅、锌、磷等矿产勘查，容许煤、钼、硫等矿产勘查。

二是根据清洁能源发展速度，合理调整煤炭在我国能源中的基础地位，并通过前进煤炭资源开发利用方式革命，增进煤炭资源由比较粗犷研发向安全性、绿色、智能、高效研发改变。三是完备国家铁矿石战略保障体系，防止国外低价矿对国内铁矿山产生过度冲击，力求平稳国内的合理研发规模。扶植优质矿山发展，并通过转型升级增进新型矿山建设。一是对缺少竞争力的矿山生产能力，减缓创建和完备矿山解散机制，研究矿山重开解散的基本条件、解散模式、解散路径、解散的反对政策等问题，确保解散地下通道通畅。

二是减缓矿产资源管理制度创意，创建资源利用效率评价制度，并根据资源利用效率情况配备资源，扶植优质矿山发展。三是将资源税税率与矿山资源状况挂勾，并定期评价矿山税率等级，提高矿山合理利用资源的积极性。四是增大科技创新反对力度，推广先进矿业、选矿、综合利用技术，希望矿山引入高新技术展开技术装备改建，减缓传统矿业的转型升级，增进资源高效利用和新型矿山建设。打好“三去一叛一调补”五大防御战，尽早前进矿业衰退。

一是去生产能力，主要是通过依法倒闭、财政补贴、兼并重组、掌控追加生产能力等途径，清扫整顿已投产或将要投产的高成本矿山生产能力，关闭违规和劣质生产能力，希望企业心态核减生产能力，通过强化供给外侧管理，全面消弭不足生产能力。二是去库存，大力应付初级产品低库存态势。

三是去杠杆，要依法处理信用债权人等问题，增大债务移位力度，大力防止风险。四是叛成本，协助企业降低成本，还包括减少制度性交易成本、企业税费开销、财务成本、电力价格、物流成本等，投出一套“组合拳”。五是补短板，希望矿业金融创新，完备矿业融资平台，前进矿业资本市场建设，补足矿业融资难的短板。

大力应付横跨太平洋战略经济伙伴协议挑战，扎根全球谋划中国矿业布局。横跨太平洋战略经济伙伴协议(TPP)使得美、特、澳等资源大国主导全球矿业格局的力量显得更为强劲，近期虽然会影响我国矿产品海外供应，但是从长年看，TPP协议不会影响我国工业产品出口，进而影响我国矿产资源的市场需求趋势，将对我国矿业产生消极影响。应付TPP协议有可能造成的全球矿业变革，不应扎根全球谋划我国矿业布局。

一是改变利用境外资源方式，前进我国对“一带一路”沿线国家的产业移往与生产能力合作，构建从单一的资源研发向生产能力合作改变和从掌控资源向掌控产业发展改变。二是环绕世界主要的矿产资源供应国积极开展矿业布局，保证我国资源供给安全性，未来巴西、智利、秘鲁、南非和刚果(金)、赞比亚等国家，将在全球资源供应中占有更加最重要方位，要提早对这些国家展开布局，希望“回头过来”企业强强联合，打造出矿业企业的“回头过来”联盟。三是环绕国家战略性新兴产业发展所需的资源，研究确认“国家关键性矿产表格”，引领国有企业和民营企业专门从事涉及的勘查研发和贸易活动，提高我国关键矿产的确保能力。

四是逃跑买方市场机遇期，以定价权为核心，积极参与甚至主导全球能源资源管理结构调整。防范结构调整中非金属矿产行业生产能力之后扩展。当前，我国钢铁、有色等矿产行业虽然完全全部正处于亏损状态，但是非金属矿产(例如石墨)行业还有一定的利润空间。

资本是追赶利润的，为此造成部分钢铁、有色等产业资本在结构调整货运投非金属矿产行业，必要推展非金属矿产行业生产能力之后扩展。目前，有数铁矿资本并转到辽宁投资建设一座10万吨的石墨产品选厂，个别大型钼业集团公司亦在做到20万吨石墨矿产投资前期调研论证。如果任凭它们渗透到石墨矿产领域，对原本50万吨~60万吨的石墨市场总需求来说，生产能力不足现象将更进一步激化。因此，在结构调整中要防范其他矿业资本渗透到石墨等非金属矿产领域。

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