钢铁大省陷“水困局”水资源税：钢企转型新动力

钢厂库存回落 市场需求转入淡季国庆节长假之后，在“双焦”强势下跌的引导下，铁矿石市场也引发了一波声浪行情。市场回应的说明更为统一，即钢厂焦炭成本高企使得其对中高品位铁矿石的市场需求减少，且铁矿石港口库存在屡屡创意低的情况下仍不存在中高品位铁矿石的结构性紧缺。焦炭涨价推升了铁矿石价格我们撷取唐山产二级冶金焦现货价格在2012年6月15日至2016年11月14日内的四个下跌时间段和四个暴跌时间段，与同期日照港61.5%PB粉价格展开相关度分析。

结果显示，在上述几个时间段，焦炭与铁矿石的时间加权平均相关系数分别为0.81和0.66，解释在焦炭价格的下降行情中，其与铁矿石价格的相关性仅有为中度涉及，而在暴跌行情中，该相关性明显下降。另外，根据今年7月至今和今年2—4月的两段焦炭下跌行情，焦炭与铁矿石的价格变动相关性皆在0.7以上，为中强度涉及。从数据层面来说，焦炭价格的下跌的确在一定程度上推升了铁矿石价格。

从炼铁流程的成本掌控考虑到，由于炼铁工序中影响几乎成本的因素较多，在有所不同的炉料环境和技术状况下，企业不会根据特定情况自由选择有所不同的效益最大化的方法。涉及论文资料表明，当2500立方米高炉入炉铁矿石品位在50%—56.4%时，铁矿石品位每减少1%，焦比就上升1.74%，铁水产量就减少2.39%，吨铁炉渣可增加30公斤。

而当入炉铁矿石品位从56.4%提升到57.4%时，铁水产量的增幅为3%，且呈圆形近似于线性关系。根据炼铁行业涉及文献，精料技术对高炉生产指标的影响大约占到70%，工人操作者水平占到10%，企业现代化管理水平、设备作业水平及其他外界因素合计占到20%。因此，即使减少焦比的方式是多种多样的，比如提升冶金强度、提升风温、提升焦炭相同碳含量，但在当前焦炭价位低企的背景下，提升入炉矿品位带给的成本效益的提高明显多达其他方式。

10月非理性行情中不存在理性因素通过研究今年钢铁行业下游多达二十个行业的消费情况，可以找到，基础设施建设和汽车行业是今年钢材消费主要的增量来源，房地产行业的疯狂局面主要来自销售下降，而非动工面积和投资额的明显提高。整体看，截至10月，年内钢材总计消费量和去年同期持平。不过，2015年12月，国内主要研究机构对于今年全年钢铁行业的需求预测基本是演唱跌声一片，这是由于当时的数据表明，1—11月固定资产投资额及钢材市场需求增长速度很弱于预期。

于是，“去库存之路依然艰难且漫长”“经济结构调整期，投资快速增长较慢”沦为对2016年钢铁行业的基本预测。鉴于此，各大钢厂在“限供给”的政策下，争相下调了原料库存储备和粗钢产量。通过对比将近五年国内大中型钢厂四大原料的库存变化，可以找到，2016年四种原料的库存能用天数皆大于过去四年。其中，由于煤炭行业与钢铁行业去生产能力节奏有差异，喷出刮起煤和炼焦煤的库存水平较前几年上升得更加显著。

2016年钢厂广泛适应环境了原料较低库存的状态，4月颇受欢迎原料库存减少是源自当期房地产市场的超强预期转好，但在5月房地产市场各项指标返领先，钢厂并没转变对全年经济遇冷的预期基调，保持着原料较低库存路线。然而，前三季度各项经济数据的超强预期向好，钢铁下游整体市场需求远超过年初钢厂的预期，在钢厂利润持续改善后，“调补库存”阶段或许比预期来得早。

因此，在市场需求转好超强预期、原料库存长年低位、煤炭供应逐步削减等多种因素的起到下，钢厂竞相回补原料，并增大生产力度，1—9月粗钢产量年内首次由负安乐乡也印证了这一点。多种受到影响因素并存，黑色产业链全线愈演愈烈是必定的。前期利多因素渐渐弱化当品种不存在结构性供需矛盾时，投机资金总会将特定无法证伪的供需矛盾展开抹黑，而当这些利多因素减弱时，下跌就在所难免。

10月下旬—11月上旬，前期的利多因素渐渐被巩固。第一，11月第二周，大中型钢厂进口铁矿石库存平均值能用天数超过24.5天，是自2016年6月底以来的最高值，同时也与2015年下半年最高值25天相似，解释钢厂铁矿石库存已相似安全性边界。

第二，随着北方市场需求的增加，北材南下的量减少，建材日成交量开始上升，再行再加河北省环保监管力度强化，铁矿石需求量不致增加。第三，预计11月中、下旬铁矿石到港量将稳定增长趋势。

9月底10月初供应偏紧的“两竣”完全恢复了中高品位铁矿石的发货，“中高品位铁矿石结构性紧缺”的“子弹”就要打光。

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