大商所：纤维板胶合板期货合约设计贴近现货

大商所农产品事业部涉及负责人昨日在拒绝接受专访时回应，作为林木领域的首个期货品种，大商所在“两板”期货研究过程中，本着服务实体经济、切合现货市场需求的原则，认同现货贸易习惯，通过普遍调研，设计了纤维板和胶合板期货合约。这位负责人说道，纤维板和胶合板的产业链上游交会木材与化工原料，下游牵涉到家具、装饰、纸盒和汽车生产等产业，大商所“两板”合约交易标的自由选择了其中的中密度纤维板和细木工板，是缘于这两个品种在各自细分市场中的代表性地位。关于500张/手的交易单位设计，该负责人回应，按照目前纤维板、胶合板的均价分别大约为75元/张、125元/张计算出来，1手合约价值分别为37500元和62500元。

按照交易所5%、期货公司8%的保证金比例计算出来，保证金分别为3000元和5000元，与豆粕、焦煤等较活跃品种的保证金水平非常，不利于价格找到功能的充分发挥。在报价单位的确认上，该负责人说道，在纤维板行业中，立方米报价、吨报价以及张数报价等方式皆不存在于现货贸易中，但用于的场合有所不同。国家各级统计资料部门多使用立方米作为报价单位，出口时为了符合国际习惯多使用吨报价，生产企业多使用立方米报价，而经销环节则多用张数报价。

目前国内较大型的市场，如杭州夹板市场、广州鱼珠木材市场以及诸多行业资讯机构的采价与报价皆使用张数报价。在胶合板行业中，除了国家海关总署在统计资料进出口总量时使用吨为单位，以及国家统计局在统计资料时使用立方米为单位之外，现货贸易皆使用张数为报价单位。此外，两个品种的国家标准中，也是通过张数来确认检验样本的大小与取样的数量。

因此，大商所自由选择元（人民币）/张作为报价单位。期货合约大于变动价位大小直接影响合约交易的效率和流动性。该负责人说道，若按照2012年纤维板均价75元/张、细木工板均价125元/张计算出来，超过一个停板的波动幅度4%时，0.02元/张的波动次数分别为150次、250次，0.05元/张可以分别波动60次、100次，与大商所现有品种大体相似。

综合考虑到，大商所将“两板”合约的大于变动价位订为0.05元/张。在合约月份的自由选择上，该负责人对期货日报记者说道，纤维板和胶合板的生产本身没显著的季节性特征，除1月、2月不受假期等因素影响，产量有所上升外，各月产量没显著差异。考虑到经销模式在“两板”贸易中占有了70%的份额，只剩30%的传销模式多为相同长年合约，而经销商广泛有库存，因此各个月份都不存在套期保值的市场需求。“两板”运输多使用汽车运输，且贸易半径较短，不不存在结算不便等方面的难题。

因此，大商所将1至12月均作为合约月份。中国林产工业公司涉及负责人回应，近年“两板”价格波动轻微，给现货企业的生产经营带给极大风险，大商所“两板”期货合约设计很好地契合了现货贸易习惯，两板期货的上市，将为现货企业获取风险管理工具，增进行业稳定身体健康发展。

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