保险股三驾马车跌近估值底部 买点已现

周二股指下跌后，保险股“三驾马车”昨日形似有止跌迹象。中国太保（爱人股,行情,资讯）（601601.SH）和中国人寿（爱人股,行情,资讯）（601628.SH）虽仍百分点暴跌，但中国平安（爱人股,行情,资讯）（601318.SH）早已经常出现翻红走势。而在东方证券显然，这次下跌使得保险股早已跌出了很好的购入机会。

尤其是中国平安，早已跌了估值底部，而中国太保也说明了了很高的估值空间。在公司精算师假设下，目前中国平安股价说明了新的业务倍数为15倍；中国太保为19倍；中国人寿为38倍，东方证券认为，公司精算师假设是非常慎重的。

以中国平安为事例，风险折现亲率11.5％，长期投资回报率5.5％，两者差距高达6个百分点，而国外同行公司精算师假设中这一差距仅有1个百分点，表明国内保险股估值十分慎重。而中国平安2004年香港上市之时，该差距曾是8个百分点，目前已降至6个百分点，坚信未来还将之后上升。东方证券指出，15倍新的业务倍数是次贷危机之前欧洲保险公司的估值水平，而我国保险行业和龙头公司的茁壮前景相比之下高于欧洲同行，应当拥有30~40倍新的业务倍数。

因此，有理由指出，原精算师假设下15倍新的业务倍数是国内保险股的估值底部。目前，中国平安早已跌到到估值底部，而中国太保也非常相似。周二下跌时，中国平安跌到8.12％，收盘于50.13元；中国太保跌到9.59％，收盘于21.50元；中国人寿跌到7.88％，收盘于27.47元。

但对于此次下跌，东方证券指出这是市场愚蠢的展现出，没理由有一点保险股如此下跌。首先，提升准备金率1个百分点，这对保险股来说是受到影响而非利空——将对债券届满收益率产生较好承托起到，不利于提升保险公司投资收益率。其次，宏观经济的走势不明朗，是高水平基础上的不确定性，没适当过度紧绷，在宏观经济和企业利润层面上需要混乱。

再度，外围市场波动也不是A股下跌的理由。年初以来，美股和港股都优于A股。

相比之下，外围市场更加应当是A股的承托因素。以中国平安为事例，下跌当日其H股报收61港元，相等于人民币54.05元，低于A股价格7.8％。考虑到H股对国内保险股的低估值特性，可见A股保险股已明显超跌。

而昨日，中国平安也正是由于H股的承托起到，其A股对H股的折价率大幅度减少后又开始渐趋增大。东海证券指出，中国平安的逆势走强，也说明了这些市盈率较低的股票暴跌空间早已十分受限，特别是在是占到指数权重仅次于的金融板块未来将会平稳大盘。

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