春节期间国内游趋势明确，景区客流分化明显，旅游业前景可期

随高铁、公路交通网络持续完备、国内居民消费能力提升，长年看旅游市场持续低景气，国内大众观光泛舟向休闲度假游转 随高铁、公路交通网络持续完备、国内居民消费能力提升，长年看旅游市场持续低景气，国内大众观光泛舟向休闲度假泛舟改变趋势下，休闲娱乐景区极具长年快速增长潜力。消费者市场需求日益多元化、个性化、差异化，派生旅游观光、玩乐娱乐、康体健美、游憩疗养、放开身心等多种市场需求，旅游业也在增大市场研发力度，获取多元形态产品，以顺应各个年龄阶段、各个层级的有所不同消费者必须。

相比较而言，传统大自然景区普遍存在产品供给严重不足、缺少创意、设施设施比较领先等短板，新的消费趋势下，游客吸引力有所上升。据各地区旅游局数据，黄山景区、峨眉山景区2011-2016年全年客流填充增长速度分别为3.79%、4.88%，休闲娱乐景区乌镇同期全年客流填充增长速度11.97%、古北2014-2016年平均客流增长速度58%，展现出好于大自然景区。中短期内单一景区不受天气、交通、类似事件等影响明显，黄山、峨眉山等传统景区假期客流增长速度沉闷。如不受降雨天气影响，黄山景区、乌镇春节假期客流分别上升29%、19%；峨眉山景区春节期间客流同比快速增长1.96%，较去年增长速度上升；张家界市因沦为央视大型贺岁文艺节目《东西南北贺新春》分会场，吸引力提高，变换高速通车，全市假期游客增长速度26%。

桂林市各景区因高速公路通车变换追加旅游线路，造就客流大幅度快速增长。我们指出春节出游数据对景区全年游客数据参照意义受限（参照黄山景区，2016年春节游客占到2016全年游客仅约5%）。

图表：2018春节假期期间国内景区客流情况 黄山景区：雨水天气造成客流显著下降。根据安徽省旅游发展委员会数据，2018年2月15日-21日，黄山景区招待游客数量12.33万人次，受到倒数降雨天气影响，客流同比上升29.15%；春节假期构建门票收益1698.02万元，同比上升大约29.44%。

除黄山景区外，周边的宏村风景区某种程度不受天气因素拖垮展现出不欠佳：春节黄金周期间，宏村风景区招待游客7.73万人，同比上升23.41%，构建门票收益501.02万元，同比上升24.80%。图表：黄山“春节假期”前六日持续雨水天气 峨眉山景区：客流短距离稳定快速增长。据乐山市旅游和体育发展委员会数据，峨眉山景区假期招待游客21.86万人次，构建综合收益2787.4万元，分别同比快速增长1.96%、4.59%；乐山蒙山景区招待游客24.37万人次，构建综合收益1796.12万元，分别同比快速增长4.18%、3.71%。

考虑到西成高铁通车后元旦假期客流和收益同比增长速度约15.98%和31.18%，春节假期客流增长速度比较较低，主要由于2017年春节峨眉山金顶先后经常出现日落、佛光、云海瑞互为，更有大量游客，造成去年客流低基数。张家界：客流展现出靓丽，交通提高造就自驾游高速快速增长。根据湖南省旅游局数据，2018年2月15日至2月21日，张家界全市共计招待游客157.85万人次，同比去年春节假期快速增长26.29%，构建旅游收益13.75亿元，同比快速增长31.78%。

核心景区中，武陵源核心景区入景区游客129258人，同比上升0.7%；天门山景区招待购票下山游客101528人，同比快速增长13.06%；张家界大峡谷景区招待购票下山游客80198人，同比快速增长31.19%。从游客交通方式来看，铁路/航空/公路/自驾游分别招待游客7.16/2.16/17.31/8.37万人次（台次），同比快速增长3.61%/-3.13/5.16%/27.59%，自驾游展现出亮眼，主要归功于张桑高速公路通车带给交通提高；此外，张家界市作为央视大型贺岁文艺节目《东西南北贺新春》5个分会场之一，提高了景区客流吸引力。桂林：高速公路通车变换追加旅游线路，造就客流大幅度快速增长。

春节假日期间桂林市共计招待国内外游客195.02万人次，同比快速增长35.92%；共计构建旅游消费25.98亿元，同比快速增长35.95%。增幅较小的景区有龙胜梯田5.14万人次，同比快速增长8.88%；兴安乐满地2.33万人次，同比快速增长57.43%；灵渠景区2.33万人次，同比快速增长41.72%；资源天门山0.97万人次，同比快速增长14.70%；恭城三庙一馆3.90万人次，同比快速增长22.26%;全州湘山寺3.44万人次,同比快速增长23.74%。

客流大幅度快速增长主要因为：1）随着桂林至三江资源至兴安两条高速公路的竣工通车，交通路网的日趋完善，大大削减了湘西桂北，黔东南等外地游客自大妈桂林的时间，自驾游和自由行沦为主要的上下班方式；2）春节期间新开通的桂林新的环城水系旅游航线受到游客注目。海南三亚景区持续火热，客流构建较好快速增长。获益于天气较好、旅游市场规范等因素，据三亚市政府透露数据，春节假期八大景区共计招待游客113.13万人次，同比快速增长6.77%。

其中：南山招待30.63万人次，同比快速增长9.99%；大小洞天招待4.33万人次，同比快速增长11.27%；蜈支洲岛招待9.04万人次，同比快速增长15.78%；天涯海角招待22.78万人次，同比上升3.45%；西岛招待4.96万人次，同比快速增长37.99%；亚龙湾森林公园招待8.57万人次，同比快速增长10.58%；鹿回头公园招待5.16万人次，同比快速增长14.74%。千古情招待27.66万人次，同比快速增长2.56%。

获益海南旅游市场火热，海口、三亚离岛征税购物保持低快速增长。春节黄金周前6天，海口、三亚两家免税店及万宁首创奥特莱斯合计购物总人数39.73万人次，同比快速增长17.7%。

合计销售总额4.3亿元，同比快速增长32.1%。乌镇景区：雨水天气造成客流下降。据乌镇景区数据，春节黄金周乌镇景区共计招待游客37.36万人次，去年同期招待游客大约46万人次，同比上升19%。春节假期期间乌镇景区有5天降雨，有利天气造成客流下降。

参照观研天下公布《2018年中国在线旅游市场分析报告-行业深度调研与发展趋势研究》 旅游企业投资快速增长，景区新的业态投资增长速度减缓 2016年全国旅游业实际已完成投资12997亿元，同比快速增长29%，比第三产业和固定资产投资增长速度分别低18个百分点和21个百分点，较房地产投资增长速度低22个百分点。在我国经济上行压力增大的情况下，全国旅游投资之后维持逆势上升的态势，沦为社会投资热点和最不具潜力的投资领域。

全国10亿～50亿元的开建旅游项目2209个，实际已完成投资4406亿元，占到全国的33.9%；投资额50亿元以上的开建旅游项目有299个，实际已完成投资1146亿元，占到全国的8.8%；投资额100亿元以上的旅游项目222个，实际已完成投资2479亿元，比去年快速增长55.2%，增长速度最慢。2012-2016年全国旅游业实际已完成投资情况（亿元） 2016年旅游景区项目投资之后减少，实际已完成投资7371亿元，占到全部旅游投资的56.7%，新的业态投资增长速度减缓：旅游基础设施类投资1122亿元，占到全部旅游投资的8.6%，同比快速增长19.8%。

旅游购物项目投资872.8亿元，同比快速增长24.4%。从业态产于看，资金流向主要集中于在文化旅游、生态旅游、乡村旅游以及温泉滑雪、低空飞行和工业旅游等新型业态。文化旅游投资6593亿元，占到全部比重为26.9%，生态旅游产品投资5717亿元，占到23.3%，乡村旅游投资3856亿元，占到15.7%，同比快速增长47.6%，低空旅游和工业旅游分别快速增长84.2%和69.8%，滑雪、特色餐饮等项目同比快速增长111%和128.8%。

2016年全国旅游投资资金流向2015-2016年旅游投资业态情况对比 旅游企业间资源、业务统合投资减少 2015年起景点类公司竞相开始编舞外延项目，2016年旅游企业加快统合：2015年起旅游行业步入兼并重组热潮，通过投资收购仅次于最弱。2016年多起旅游集团的资源整合，国旅集团整体划归港中旅集团，拆分打造出仅次于旅游央企；华侨城战略重组云南世博集团。

旅游企业之间的资源、业务整合型投资减少，国企改革加快前进。2016年旅游集团之间的资源整合 景区上市公司外延扩展大大，寻求转型升级 景区类上市公司快速增长力弱，寻求外延扩展构建向渡假泛舟升级：景点类上市公司往往享有独天得厚旅游资源，环绕资源积极开展涉及业务。但随着国民经济发展，旅游市场需求从走马观花改变为执着休闲度假。公司考虑到行业大趋势以及增长速度上升原因，通过资源整合及自律研发来布局渡假休闲娱乐领域。

丽江旅游2012年筹措资金7.8亿元投资逃子栏项目及香巴拉项目；峨眉山分别于15年及16年投资柳江古镇及桫椤湖景区；张家界2016年3月非公开发行募资12亿元打造出大庸古城项目；黄山旅游外延动作最多，统合宏村及太平湖资源，同时参予东黄山项目建设。

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