避险情绪降温 黄金走势承压

随着美联储6月加息预期的加剧，黄金走进一波单边暴跌行情。但美元的展现出让人大跌眼镜，只是保持宽幅波动。笔者指出，参照美联储历次加息时美元和黄金的展现出，在缺少强势美元因应时，黄金的跌势都逐步放缓。

但目前挂钩涨潮变换季节性淡季，金价沿袭弱势仍是大概率。加息利空有所波动总结美联储过去三次加息前美元和黄金的展现出，笔者找到，2015年12月的美联储加息前的情况与当前更为类似于，美元指数当时再行跌到后上涨，总体波动。金价在加息前一个月也从前期的下跌中“缓冲器降落”，跌幅显著上升。

2016年12月加息前一个月，黄金跌势如飞瀑一般。但仔细观察同期美元展现出就可以找到，金价下跌的推动者是大幅度攀升并刷新13年新纪录的美元指数。转入2017年，美联储加息节奏显著减缓。

今年3月加息前，虽然加息预期很快加剧让市场措手不及，但美元指数仅有是小幅波动下沉，黄金的跌势也只保持了两周时间。在美联储加息落地后，黄金旋即进行声浪，甚至缔造了新纪录。总结以上历史，我们可以得出结论两点：一方面，即使加息，黄金也要看美元的脸色。

如果美元指数由于其他的原因(主要是欧元区货币政策预期)没大幅度下跌，甚至经常出现暴跌，金价受到加息的利空影响也将更为受限。目前纠葛波动的美元指数似乎容许了金价的上行空间。

另一方面，随着美联储加息概率升到80%—90%区间，加息概率边际提高的空间消失，也不会让黄金利空边际递增，以后利空出尽经常出现声浪。目前，利率期货说明了美联储6月的加息概率早已升到80%以上，对金价的利空也不会有所波动。

挂钩涨潮抨击金价近期全球挂钩情绪的涨潮对黄金也构成了显著的抨击。法国议会选举马克龙获得胜利造就全球风险偏爱加剧。

在地缘政治方面，朝鲜在国际压力之下没展开核试验，安然童年了紧绷的4月。新的离任的韩国总统文在寅主张“保守的”对朝政策，称之为应当学会“向美国说不”，且具体回应将就萨德问题上同中美磋商。所以总体来看，中韩关系、朝韩关系都将朝着恶化方向发展。

美国一旦离开了韩国的反对，短期也无法单方面积极开展军事行动。半岛局势的恶化似乎对黄金构成了抨击。目前多重指标表明全球挂钩情绪降到冰点。

取决于标普500期指说明了波动亲率的VIX指数本周暴跌了10的关口，刷新了2007年2月以来的新高。代表全球挂钩情绪的花旗宏观风险指数在倒数六个月的下降后，也降到4.1%的历史次低水平。

虽然历史上，挂钩情绪低落持续一定时间后终将声浪，但在新的“黑天鹅”飞到之前，金价仍将受到骨折。淡季无以有展现出黄金的驱动指标方面，上周CFTC黄金基金清净多增加11043手，至189634手。

目前基金清净多仍背离历史均值较多，整体偏空。实际利率波动走强，目前美国10年期TIPS升到0.56%，也是整体偏空。黄金ETF持仓上周小幅增加0.28吨，本周增加1.2吨，中性正北空。季节性上，5—6月是黄金的传统淡季。

从过往5—6月的黄金走势来看，过去7年中有5年金价经常出现暴跌，两年走平。目前，变换上美联储加息预期加剧的利空，金价的弱势也再次印证了淡季的规律。综上来看，强势美元的缺席让美联储加息对黄金的利空大打折扣。

但季节性淡季中，在挂钩五品受注目、驱动指标偏空的情况下，金价仍将沿袭弱势。

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