星源材质锂电池隔膜龙头 暗藏易主风险

行业竞争白热化产品单价下降将近四成由于锂离子电池隔膜毛利水平较高，国内多家企业正在插手锂离子电池隔膜行业，使得业内市场竞争日趋激烈，尤其是低端市场竞争激化，国内锂离子电池隔膜呈现出低端市场竞争白热化和中高端市场供给严重不足的局面。值得注意的是，公司这些主要产品的价格正处于大大下降的趋势。认购说明书表明，单层隔膜的单价从2012年的4.84元，下降至2014年的4.34元。

下降幅度为10.33%;双层隔膜则从7.17元降到5.56元，上升幅度为22.45%;多层隔膜从8.05元下降至5.04元，下降幅度为37.39%。但从财务数据中可以显现出，公司的毛利润与营业收入的涨幅相近，可以显现出，公司对于销售单价的上升并不影响。从招股书中可以显现出，公司在量产的经济效应造就下，成本有所上升。

但可以显现出管理费用大幅度减少造就营业利润增长速度上升，而主要原因是公司大幅度提高研发费用。而这部分的投资收益无法从短期显现出，未来不存在一定的不确定性。

有限公司股东股权比例过较低背后易主风险从公司前10大股东的股权可以显现出，公司的实际掌控人股权比例较低，而且投资机构股权比例较高，这些问题都有可能未来造成公司股价有较小的波动。从招股书可以显现出，公司的有限公司股东暨实际掌控人陈秀峰、陈良分别必要持有人公司3144.28万股、628.85万股股份，合计占到公司发售前总股本的41.92%。而在本次股份发售已完成后，陈秀峰和陈良所所持股份占到公司发售后总股本的31.44%。而其他前八大股东合计股权数量为3471.32万股，与实际掌控人持股份数量差距并不大。

对于股权比较集中的公司，自身有可能沦为被并购的对象，而可能会给公司业务或经营管理带给一定的影响。同时，公司由于股权集中，在一定程度上不会减少股东大会对于根本性事项决策的效率，从而给公司生产经营和发展带给潜在的风险。业务和产品单一未来不容乐观星源材质的营业收入和毛利源于锂离子电池隔膜产品的销售。

虽然公司积极开展其他功能膜的研究，但目前仍正处于设计研究阶段，仍未构成销售收入。由于业务比较单一，外用风险能力尚待强化。同时，公司作为轻资产的隔膜研发生产企业，维持业绩的大大提高受到资金投入和生产能力的容许，在锂离子电池隔膜市场竞争激化造成产品价格更进一步暴跌的情况下，若公司没能及时调整产品结构，培育新的利润增长点，单一的产品结构将有可能对公司业绩产生较小的有利影响。

黄俊辉家族股权约80%遗实际掌控人风险从宏辉果蔬的招股书可以显现出，公司实际掌控人黄俊辉、郑幼文夫妇合计持有人发行人79,718,914股，占到公司股本总额的79.72%，公司实际掌控人黄俊辉、郑幼文夫妇与其有亲属关系的黄庄泽和陈校两位股东，合计持有人公司80,518,956股，占到股本总额的比重为80.52%。发售后，预计黄俊辉股权54.18%，郑幼文股权5.60%，黄庄泽和陈校分别股权0.30%。虽然黄俊辉夫妇及其亲戚的股权数量被溶解，但比例依旧很高，维持着意味著的有限公司地位。

尽管宏辉果蔬创建股份的内部掌控制度，但是针对意味著有限公司的方位将使黄俊辉可以必要或者间接行使投票权对公司的各种经营决策展开掌控。而且还有可能不存在利用其有限公司地位，通过行使投票权对公司的发展战略、生产经营、利润分配等决策产生根本性影响，从而伤害公司及其他股东利益，或做出有利于公司发展的决策的有可能。

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