限产及成本支撑 铝价走势坚挺

本周铝价探底回落，小幅收跌，在所有有色品种中，铝价展现出贝利 一挺。从基本面来看，一方面是未来的限产预期，使得市场对未来供应减 量预期大大增大；另一方面，整个电解铝行业早已转入亏损状态，动力 煤价格的下跌让成本端的压力十分大。目前国内铝库存正处于去化的状态， 国外市场需求比预期的好，出口快速增长显著减缓。

操作者策略对于沪铝指数可在 14500 点附近星期一较低做到多，止盈放到 14900 点附近，止损在 14200。一、行业转入亏损状态近期预示铝价的声浪，国内电解铝行业开始转入小幅盈利状态，但是成本较高地区依旧面对较小亏损。氧化铝价格高位偏强，山西地区铝土矿供应偏紧将持续承托氧化铝。，动力煤价格的下跌给成本末端相当大的压力。

二、库存开始去化年初以来国内铝库存开始去化，累计 8 月 10 日，国内库存为 90.1 万吨，与 7 月初比起上升 2.5 万吨，但整体仍正处于较高的方位；国外库存正处于历史低位，但库存量仍在下降，对于后期我们指出在国内氧化铝去生产能力加码的背景下，未来国内库存大概率将之后回升。三、秋冬季限产方案呼之欲出京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（印发稿）》揭晓，对比去年，主要有以下几点必须重点注目：①关于实行时间，去年方案时间定义为 2017 年 10 月至 2018 年 3 月，而今年印发稿方案具体为 2018年10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，今年限产周期或将较去年缩短；②关于实行范围，印发稿追加河南省济源市，但并未涵括巩义市，而河南巩义是铝加工重地， 据统计数据，巩义铝板带箔企业生产能力 317 万吨，大约占到全国生产能力 23%（将近 1/4）；铝杆企业牵涉到生产能力 10 万吨，大约占到全国生产能力 1.6%；③关于错峰生产， 从量的看作，电解铝错峰牵涉到运营生产能力 1108 万吨/年，而氧化铝牵涉到错峰牵涉到运营生产能力或将超过 4855 万吨/年（假设含汾渭平原，腰电解铝生产能力大约为 2525 万吨/年，明显低于电解铝），氧化铝日趋紧绷。因此，我们指出一旦限产方案发售将对生产能力产生相当大影响。

四、技术分析近日在其他品种大幅度暴跌的情况下，铝价仍然结实，目前价格有上攻颈线的动能； 目前技术指标开始出有拐头向下，MACD 二次金叉收敛，构成底背离走势，预计后期仍有下跌动能。

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