价格干预隐忧困扰A股市场震荡格局有望延续

不受国内外多种因素影响，国内CPI增长速度持续缔造新纪录，城乡居民的通胀预期显著增强。为此，前一阶段国家实施了一系列措施，来诱导价格上涨的势头，农产品价格因此经常出现了一定幅度的回升，政策措施获得了可行性的效果。但对于A股市场说道，在反感的通胀压力下，临时性的价格介入措施不存在向价格管制措施演进的有可能，沿着上游-中游-下游价格变化主线而促成的投资逻辑不存在一定的风险。

　　价格介入带给主因　　从历史上来看，2004年、2008年管理层曾两次实施临时性的价格介入措施，并随之引起A股市场大幅度动荡不安。2004年4月24日，发改委拒绝在CPI涨幅月环比多达（不含超过）1%或者同比总计倒数3个月多达4%时，不应停止实施提价项目三个月。

上证综指因此沿袭了前期的跌势，调整时间长达5个月，暴跌幅度约22.94%。2008年1月15日，发改委宣告对全国范围内多种最重要商品如成品粮、植物油、猪羊肉及制品、液化气等实施临时性介入措施，拒绝生产企业无论涨价多少，在调价前必需申报。在这一阶段，上证综指调整了三个月，暴跌幅度约42.75%。　　而转入2010年，多因素下的通胀压力再度显出。

10月CPI同比增长速度约4.4%，11月CPI未来将会缔造年内新纪录。在此背景下，临时性的价格介入措施再度实施。

2010年11月8日，发改委等多部委白鱼牵头制订涉及掌控价格上涨的措施；2010年11月17日，国务院总理温家宝主持人开会国务院常务会议，明确提出适当时对最重要的生活必需品和生产资料实施价格临时介入措施；2010年11月19日，国务院实施了大力发展农业生产、平稳农副产品供应等16条措施；2010年11月29日，国务院总理温家宝主持人开会国务院常务会议，要求对《价格违法行为行政处罚规定》作出改动。与上述两次价格介入相符的是，A股市场自2010年7月以来的声浪落幕，11月8日至今的暴跌幅度相似10%，区间仅次于振幅多达15%。　　除价格介入之外，银行信贷额度管制也是行政调控的手段之一。

截至2010年10月份，追加银行信贷规模约6.9万亿元，全年多达7.5万亿元的今年信贷目标，预计政府对下一阶段信贷规模将有所掌控。从历史上来看，无论是2007年10月，还是2010年1月，对信贷规模或是信贷派发节奏的调控，都对市场走势产生了一定的负面影响。　　波动格局未来将会沿袭　　从或许上来看，政府的临时性价格介入不利于通胀压力的减轻，并引领准确的市场预期。

但从短期来看，市场的信号不会经常出现恐慌，价格无法准确体现供需，更容易导致资源的错配。在此情况下，A股市场原先的投资逻辑投资不存在一定的风险，市场必须对原本的观点展开修正，并渐渐构成对未来趋势的观点。

　　但是，新趋势的构成有一个过程，必须一定的时间烘烤，这就使得短期市场缺少充足的推动力，并造成投资者情绪渐趋慎重，进而引起大盘调整。不过，一旦大盘调整做到，技术上的反抽将不会经常出现。

如果需要接续新的投资逻辑，市场声浪的幅度将不会显著增大。而如果新的投资逻辑充足强劲，市场趋势将不会构成，大盘未来将会经常出现翻转。

　　但就目前来看，市场于是以处在原有投资逻辑遭遇修正、新的投资逻辑没构成的阶段，趋势性的机会并不显著。在此阶段，A股自由选择以波动调整的方式来应付大大增强的不确定性，毫无疑问不存在一定的合理性。就下一阶段来看，笔者指出在反感的通胀压力下，临时性的价格介入措施不存在向价格管制措施演进的有可能，A股市场波动调整的格局仍未来将会沿袭。

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