海通期货：双库累库影响黑色板块整体承压运行

钢材：八月第一周黑色板块整体承压运营，成材和炉料价格皆有所消息传递。虽然上周螺纹较短流程利润空间收窄，开工率和生产能力利用率皆有所下降，但是在环保限产效果的不及预期的背景下，螺纹钢产量仍然环比大幅度快速增长，社会库存和钢厂库存沿袭累官库；变换中央年中会议指出不将房地产作为短期性刺激经济的手段，成材期价上周走弱。上周五的临汾市发布采暖季工业企业差异化生产管控方案伴随冬季环保限产放开；变换唐山超低废气标准超过A级的企业将在今年冬季重度污染应付时不必须采行停车限产措施，成材近月价格某种程度走弱，上周近月很弱于远月。

对于铁矿石，虽然限产放开有助市场需求的边际减少，但是目前螺纹低产量低库存，房地产市场需求改向乐观，在螺纹走弱乐观预期下，变换铁矿意味著价格高位，海外矿石发运和到港情况开始渐渐恶化，现货价格和期货价格价显著消息传递，并领跌黑色板块，近月很弱于远月。供给方面，上周根据唐山7月20日的文件7月26日-28日全唐山市钢铁企业高炉休风蒸炉，唐山高炉生产能力利用率上升11.5个百分点至58.49%，但是全国高炉生产能力利用率大幅度上升0.4个百分点至75.9%，预期下周唐山高产能利用率将不会回落。上周螺纹产量环比减少2.24万吨至377.99万吨。

分地区来看，河北地区螺纹钢产量环比增幅显著上升，江苏地区产量环比增长速度由增转叛；大部分的产量增量来自于南方地区，环比增幅由上升改变为快速增长。上周全国独立国家电弧炉螺纹钢较短流程平均值成本上升至3890元/吨，钢材现货价格消息传递显著，之后传输较短流程利润空间，部分地区独立国家电弧炉较短流程早已亏损，反应较短流程开工率和生产能力利用率大幅上升。

市场需求方面，从测算表观市场需求来看，本周螺纹表观市场需求基本保持上周水平，在倒数第五周下降后大幅度快速增长，仍然维持在历年表观市场需求高位之上，但依旧优于去年水平。社会库存倒数第八周累库，累官库幅度有所不断扩大，螺纹钢钢厂库存在倒数第二周去库后某种程度倒数第四周累官库，总库库存有所不断扩大。第三季度基建投资大概率较好；但是中央年中会议表明不将房地产作为短期性刺激经济的手段，市场对于房地产终端对于钢材市场需求的承托将不会弱化，变量是8-9月否不会不存在国庆节前下游工地的作业情况经常出现，目前从终端订购和库存来看仍未经常出现迹象。

目前，受到产量减少，双库累库影响，钢价承压，此外，唐山八月环保限产互为较七月有所放开，并且近月由于冬季采暖环保限产预期放开，价格持续走弱。铁矿石：澳洲巴西铁矿总发货量环比前周大幅度下降，环比减少74.6万吨，今年年初至今海外铁矿发运整体高于去年同期水平。澳洲铁矿放运量保持长时间水平，近期同比去年有所增加；上周环比减少47.9万吨。

巴西发货持续较低，上周环比减少26.7万吨，巴西发货情况目前还是高于往年平均水平，大幅高于去年发货水平。北方铁矿石到港量对应发运情况环比有所快速增长，环比下降291.6万吨；到港情况开始渐渐恶化。上周7月26日-28日高炉蒸炉，对应上周铁矿石45港口疏港量环比有所上升。

目前来看铁矿发运情况和到港量皆有所完全恢复，港口库存也渐渐开始走平并累库，但是仍然正处于历史同期较低水平的情况。原本河北环保限产严格执行将不会增加部份对于铁矿市场需求，但是目前限产不及预期，疏港高位，对于铁矿的市场需求减，后期发运和到港持续改善下，港口库存将不会持续走平或渐渐开始累官库。上半年供需结构紧绷驱动铁矿价格大幅下跌，在紧绷结构放缓的背景下，螺纹低产量低库存，房地产市场需求改向乐观，市场对于螺纹预期改向乐观，变换铁矿意味著价格高位，短期之内铁矿期价追随螺纹期价走弱。

盘面价差：螺纹01-05月间价差从169收窄至113，螺纹10-01月间价差从255收窄至226。冷卷01-05月间价差从149收窄至128，冷卷10-01月间价差从168收窄至164。铁矿石上周将近月要强，09-01价差不断扩大，铁矿石01-05月间价差从94.5收窄至91，铁矿石09-01月间价差从128扩展至141.5。

螺矿比价RB10/I09比价保持4.4。卷螺差HC10-RB10从-94大幅度不断扩大至-70。一．期货市场上周总结上周螺纹钢01合约减少净空头持仓，螺纹10合约某种程度减少净空头持仓。

螺纹01合约上前二十名期货公司清净持仓量从净多头持仓16047手改变至净空头持仓24059手；螺纹10合约上前二十名期货公司清净持仓从净空头持仓47641手减少至净空头持仓57786手。永安期货上周在螺纹01合约上总体减少清净多头持仓，清净持仓从净多头持仓4403手减少至净多头持仓9734手；在10合约上从净空头持仓98078手增加至净空头持仓70919手。二．钢矿期货价劣情况八月第一周黑色板块整体承压运营，成材和炉料价格皆有所消息传递。

虽然上周螺纹较短流程利润空间收窄，开工率和生产能力利用率皆有所下降，但是在环保限产效果的不及预期的背景下，螺纹钢产量仍然环比大幅度快速增长，社会库存和钢厂库存沿袭累官库；变换中央年中会议指出不将房地产作为短期性刺激经济的手段，成材期价上周走弱。上周五的临汾市发布《临汾市2019-2020年采暖季工业企业差异化生产管控方案》伴随冬季环保限产放开；变换唐山超低废气标准超过A级的企业将在今年冬季重度污染应付时不必须采行停车限产措施，成材近月价格某种程度走弱，上周近月很弱于远月。对于铁矿石，虽然限产放开有助市场需求的边际减少，但是目前螺纹低产量低库存，房地产市场需求改向乐观，在螺纹走弱乐观预期下，变换铁矿意味著价格高位，海外矿石发运和到港情况开始渐渐恶化，现货价格和期货价格价显著消息传递，并领跌黑色板块，近月很弱于远月。

RB01合约上周基差从397.5上升至389.4，RB10合约基差从142.5不断扩大至163.4。HC01合约基差上周从187不断扩大至188，HC10合约从4不断扩大至24。

I01合约基差上周从184.8不断扩大至221，I09合约基差从56.8不断扩大至79.5。螺纹01-05月间价差从169收窄至113，螺纹10-01月间价差从255收窄至226。冷卷01-05月间价差从149收窄至128，冷卷10-01月间价差从168收窄至164。

铁矿石上周将近月要强，09-01价差不断扩大，铁矿石01-05月间价差从94.5收窄至91，铁矿石09-01月间价差从128扩展至141.5。螺矿比价RB10/I09比价保持4.4。卷螺差HC10-RB10从-94大幅度不断扩大至-70。

三．钢材现货市场螺纹钢现货上海价格上周暴跌100元/吨至3860元/吨，杭州螺纹现货价格暴跌110元/吨至3870元/吨，广州螺纹现货暴跌50元/吨至4120元/吨左右，北京螺纹现货价格暴跌100元/吨至3800元/吨。冷卷现货上海暴跌80元/吨至3770元/吨。

钢材现货市场成交价情况更为一般，上周全国建材成交量大幅度上升，平均值17.06万吨，较前周平均水平上升1.3万吨；虽然南方出有了梅雨季节，但是紧随其后的就是高温天气，本周下游现货成交价和终端市场需求订购还并未呈现出显著转好特征，华东和北方成材现货价格皆大幅上调。四．钢材基本面情况七月中旬开始唐山环保停车限产严苛程度更进一步放开造成钢材产量环比减少，高炉开工率和生产能力利用率皆并未更进一步上升；转入8月，唐山环保限产政策相比7月有所放开，上升幅度受限。

上周根据唐山7月20日的文件7月26日-28日全唐山市钢铁企业高炉休风蒸炉，对于高炉的影响反映在上周的数据中。虽然唐山高炉生产能力利用率上升11.5个百分点至58.49%，但是全国高炉生产能力利用率大幅度上升0.4个百分点至75.9%。7月26日-28日唐山市休风蒸炉的高炉早已完全恢复，预期下周唐山高产能利用率将不会回落。

河北高炉检修缩产量环比上周减少5.96万吨至39.07万吨，比较河北高炉开工率保持在56.19%，全国高炉开工率某种程度保持在67.27%。上周螺纹产量环比减少2.24万吨至377.99万吨，同比去年减少15.72%。

前期河北未严格执行环保限产政策，造成钢材产量仍然保持在高位，传输钢材吨钢利润空间；但是低供给，较低利润的状态被唐山环保政策超越，吨钢利润开始回落；虽然上周利润有所传输，但是仍然存在利润驱动生产，螺纹钢产量仍然保持在高位。分地区来看，河北地区螺纹钢产量环比增幅显著上升，从环比减少10.07%上升至2.54%，江苏地区产量环比增长速度由增转叛，山东大幅度快速增长；上周产量大部分的增量来自于南方地区，环比增幅由上升1.68%改变为快速增长1.49%，北方小幅快速增长，华东上升幅度收窄。此外，本周螺纹产量中宽流程占比和短流程占到比保持恒定，较短流程占到14.2%；钢厂内电弧炉的贡献量保持在较高方位。

累计至8月1日，53家独立国家电弧炉的开工率环比大幅上升至75.77%，生产能力利用率大幅度下降至66.24%，仍然正处于历史高位；较短流程炼钢成本因为废钢价格下降而提高，上周钢材现货价格消息传递显著，之后传输较短流程利润空间，部分地区独立国家电弧炉较短流程早已亏损，反应开工率和生产能力利用率大幅上升。螺纹周度开工率保持在79.67%，生产能力利用率环比大幅度快速增长至82.86%。

热卷周度产量上周环比上升8.2万吨至323.6万吨，同比去年增加0.99%。五．钢材利润上周炉料成本中，虽然铁矿石港口现货价格追随铁矿期货价格消息传递，但是冶金焦现货价格提涨了100元/吨，总体上螺纹和热卷的生产成本环比上周基本保持；互为较上周吨钢利润，上周钢材吨钢利润由于成材现货价格下降幅度打破成本上升幅度而收窄；累计上周五，上海螺纹吨钢毛利为75元/吨左右，上海冷卷成本末端和现货价格皆下降，测算冷卷吨钢利润早已开始亏损。

螺纹和热卷10合约的盘面利润某种程度增大，皆贴水于现货利润。此外，上周华东地区螺纹钢仅有废钢电炉成本上升至4000元/吨，华中地区电炉成本低于，为3810元/吨，华南地区为3880元/吨；全国平均值成本上升至3890元/吨，比起螺纹钢现货市场价格，吨钢利润更进一步收窄，部分地区螺纹钢较短流程生产早已开始亏损。

六．钢材库存螺纹钢上周35城社会库存环比减少16.17万吨至633.15万吨，社会库存倒数第八周累库，累官库幅度有所不断扩大，比起去年同期减少39.87%；螺纹钢钢厂库存在倒数第二周去库后某种程度倒数第四周累官库，环比下降10.09万吨至251.78万吨，同比历史同期减少52.27%，螺纹总库存累官库幅度不断扩大。冷卷上周33城社会库存环比减少8.36万吨至258.63万吨，比起去年同比增加20.7%，冷卷钢厂库存环比增加1.95万吨至93.18万吨，同比增加2.05%。六月季节性淡季，建材贸易商成交价数据转弱，库存结构从钢厂移往至贸易商等社会库存上，本周不仅社会库存累官库幅度不断扩大，钢厂库存也大幅累官库，钢厂库存压力渐渐开始显出；从测算表观市场需求来看，本周螺纹表观市场需求基本保持上周水平，在倒数第五周下降后大幅度快速增长，仍然维持在历年表观市场需求高位之上，但依旧优于去年水平。

上周南方和北方地区螺纹钢钢厂库环比之后下降并且环比增长幅度有所不断扩大，但是华东钢厂库存环比增幅大幅收窄；同时东北、华北、华东、华中和西南地区螺纹钢社会库存累官库更为显著，上海螺纹社会库存环比下降7.11%，杭州某种程度时隔上周累官库后本周持续累官库，环比下降1.11%，增幅有所收窄，整体华东地区库存压力较小。由于二季度宏观数据更为不俗，和对于出有梅后下游终端市场需求边际恶化和下游工地作业的预期；贸易商减少从钢厂的订购，库存从钢厂移往至社会库存处。此外由于螺纹钢前期盘面平水和升水情况经常出现，期现公司从钢厂购入现货，做空盘面，造成螺纹钢社会库存大幅减少，特别是在是华东地区。

原本唐山七月环保限产预期增加成材产量，减慢季节性淡季累官库幅度；但是，虽然本周成材现货价格有所消息传递，宽流程螺纹钢仍然存在利润，不会造就非限产地区长流程产量的增量，导致成材产量上升幅度不及预期。环保限产未大幅增加成材保护环境，供给末端更为严格。

步入第三季度，资金氛围更为严格，基建投资大概率较好；但是中央年中会议表明不将房地产作为短期性刺激经济的手段，市场对于房地产终端对于钢材市场需求的承托将不会弱化，变量是8-9月否不会不存在国庆节前下游工地的作业情况经常出现，目前从终端订购和库存来看仍未经常出现迹象。五种钢材总计社会库存同比增加30.01万吨至1284.53万吨，总钢厂库存同比增加5.22万吨至511.14万吨。七．铁矿石现货市场上周61%金布巴粉现货价格暴跌30元/吨至816元/吨，61.5%PB粉现货价格暴跌25元/吨至851元/吨。

上周PB块矿和PB粉的现货价劣上升7元至117元/吨，块矿和粉矿价差在持续收窄；PB粉和金布巴粉现货价劣下降5元/吨至35元/吨附近；PB粉和低品超强特粉的现货价劣暴跌15元/吨至109元/吨；卡粉和PB粉的价差下跌27元/吨至84元/吨。八．铁矿石基本面情况累计至7月26日，澳洲巴西铁矿总发货量环比前周大幅度下降，环比减少74.6万吨至2219.4万吨，比起去年同比增加5.18%，今年年初至今海外铁矿发运整体高于去年同期水平。澳洲铁矿放运量保持长时间水平，近期同比去年有所增加；上周环比减少47.9万吨至至1582.7万吨，比起去年同比增加10.6%。

巴西发货持续较低，上周环比减少26.7万吨至636.7万吨，比起去年同比增加30%，巴西发货情况目前还是高于往年平均水平，大幅高于去年发货水平。北方铁矿石到港量对应发运情况环比有所快速增长，环比下降291.6万吨至1054.2万吨，同比去年减少7.98%；到港情况开始渐渐恶化。

上周铁矿成交价环比有所恶化，目前进口工件粉钢厂库存环比小幅快速增长至1544.28万吨，正处于低位，钢厂长时间按高炉生产决定保持铁矿补库节奏；上周7月26日-28日高炉蒸炉，对应上周铁矿石45港口疏港量环比有所上升。七月河北环保限产效果不及预期，八月环保限产互为较七月放开，对于焦炭和铁矿的市场需求边际恶化；由于冬季限产预期放开，近月铁矿市场需求某种程度有所改善。

九．铁矿石库存情况铁矿石港口总库不存在持续降库后渐渐开始累官库，环比快速增长至1.1869亿吨，港口库存仍然较低。45港口块矿有所增加，从1528.04万吨减少至1689.16万吨；球团从486.23万吨减少至493.64万吨；铁精粉减少至1093.48万吨。澳洲铁矿库存环比减少178.07万吨至5912.83万吨，巴西矿港口库存下降至3513.41万吨。

目前累计8月2日的铁矿库存水平看，目前来看铁矿发运情况和到港量皆有所完全恢复，港口库存也渐渐开始走平并累库，但是仍然正处于历史同期较低水平的情况。原本河北环保限产严格执行将不会增加部份对于铁矿市场需求，但是目前限产不及预期，疏港正处于较高方位，对于铁矿的市场需求减，短期之内港口库存累官库或有重复；后期发运和到港持续改善下，港口库存将不会持续累官库。但是冬季高炉停车限产预期放开，对于冬季铁矿石市场需求边际上不会有所恶化预期。十．行业信息1.【中钢协：6月下旬重点钢企粗钢日均产量202.67万吨】据中钢协近期数据表明，6月下旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量202.67万吨，较上一旬上升1.86%。

6月下旬，重点钢铁企业钢材库存量1122.21万吨，较上一旬末上升14.5%。2.为持续改善唐山市环境空气质量，实行有针对性管控和管理，保证已完成年度大气污染防治目标任务，涉及部门可行性拟定《8月份全市大气污染防治增强管控方案》。3.北京时间7月31日，巴西CSN公司公布2019年第二季度经销报告，报告内容如下：上半年CSN自产铁矿石总产量为1651万吨，同比增加364万吨；二季度公司从第三方订购铁矿石量为179万吨，环比减少26万吨，同比增加9万吨。

铁矿销量方面：上半年总销量为1900万吨，同比增加340万吨；其中外售至海外市场比例占到89%。4.Mysteel数据表明，螺纹钢产量环比减少2.24万吨至377.99万吨，钢厂库存环比减少10.09万吨至251.78万吨，社会库存环比减少16.17万吨至633.15万吨；冷卷产量环比上升1.45万吨至163.03万吨，钢厂库存环比增加1.24万吨，社会库存环比减少16.17万吨至633.15万吨。

5.美国总统特朗普1日下午通过社交媒体回应，美国将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。不过，特朗普回应，将就全面的贸易协议与中国之后展开建设性的对话，中美两国的未来将是十分光明的。

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