华泰期货：库存下降以及下游补涨 限制镍价格过度回调

镍市逻辑：现货市场：2月12日，俄镍主流报价较无锡1903合约张贴200-张贴100元/吨，金川报价较无锡1903合约升至500元/吨。中期逻辑：节前，提炼镍现货进口之后亏损，上期所镍库存小幅上升，LME库存预期上升格局恒定；镍中长期逻辑恒定，即意味著镍价依然较为较低，全球范围内提炼镍供应环比增量受限，而市场需求则大大减少，因此镍大方向仍然看涨。短期逻辑：产业链上，短期供应方面变化并不大，镍铁现货仍然偏紧，提炼镍则之后以去库存居多，市场在节前和假期期间，主要以供应方面的注目焦点居多，而节后，市场焦点或移往至市场需求方面，主要是节后市场需求能否成功启动的预期，预估镍价格声浪走势或完结。

走势分析：12日，进口镍对金川镍贴水收窄，至400元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至100元/吨，金川镍升水上升至400元/吨。12日镍仓单持平，仓单量总量至1.139万吨，当日现货市场交投仍然更为酸甜。12日，现货提炼镍进口亏损幅度较前一个交易日不断扩大，进口亏损依然之后维持较高的水平，之后容许进口。

12日，LME库存之后上升，降幅完全恢复，库存降到20万吨下方，LME去库存方向沿袭恒定。镍铁镍矿方面，12日，镍矿CIF报价持平，镍铁价格12日持平，近期镍铁价格比较镍价更为迟缓。不锈钢市场方面，不锈钢现货市场代理商相继完全恢复营业，不受假期期间镍价格下行的性刺激，不锈钢报价广泛较节前下调300-400元/吨。

产业链上，短期供应方面变化并不大，镍铁现货仍然偏紧，提炼镍则之后以去库存居多，市场在节前和假期期间，主要以供应方面的注目焦点居多，而节后，市场焦点或移往至市场需求方面，主要是节后市场需求能否成功启动的预期，预估镍价格声浪走势或完结。但目前缺少充足的抨击力量，尤其是下游市场需求完全恢复情况目前尚能不明朗，因此，镍价涨势受到遏止，但无法转至跌势。节后，镍价倒数上调两个交易日，由于LME库存的上升，以及下游完全恢复价格的恶化，预估镍价格无以持续消息传递，将受到一定承托。

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