美联储突发降息对大宗商品有何影响？

详述北京时间2020年3月3日晚间，美联储忽然宣告上调联邦基金利率目标区间50个BP。同时，美联储将超额准备金率上调50个基点至1.1%。本次降息为脑溢血的应急降息，这意味著在3月18日的长时间议息会议上美联储有可能视情况再度降息。针对此次应急降息，我们将详尽理解其对各商品价格的影响。

黑色金属：品种主要由国内的供需情况要求，美联储降息对我国黑色系由品种的影响不明显。后期随着终端市场需求的逐步完全恢复，低库存将逐步消化，逆周期政策也对远月钢材市场需求有承托。建议待钢材库存转入上升地下通道，星期一较低做到多RB2010。

农产品：连粕不受降息影响较小，油脂金融弹性比粕大，但仍各不相同供需面。豆粕3月供应偏紧，基差保持偏强走势，可轻仓持有人豆粕5-9多单。豆油消费恶化还须要时日，下跌仍遗阻力，可持有人豆油5-9反套。

白糖面临美联储降息时展现出沉闷，目前正处于食糖累官库存的阶段，糖价缺少大幅度下跌的动力，整体区间波动走势。棉花以往也较较少受到美联储应急降息的提振，目前全球新冠肺炎疫情的蔓延到情况仍是仅次于的利空因素，若疫情无法遏止，ICE棉价、郑棉依然不存在更进一步上行的有可能。贵金属：本次降息与2008年应急降息所处的大环境高度相近，预计在极低的利率水平和疫情挂钩情绪的促成下，贵金属价格不存在更进一步走高的空间。

原油：在海内外疫情的阻碍下，应付政策措施相继揭晓，油价将转变趋势性暴跌的格局而转至宽幅波动，预计美油区间45-55美元，布油区间50-60美元。化工品：聚烯烃中长期不受疫情影响，增加下游市场需求和新的生产能力装置投入预期，聚烯烃在生产能力出有清前之后往下探底的趋势恒定。PP供应增长速度下降与PE供应增长速度稳定往下的趋势恒定，且不受疫情因素影响较小，可择机星期一低做空PP-L价差。

橡胶单就汇率看作降息利空胶价，而从以往应急降息的经验看，若再次发生股市暴跌将不会波及橡胶。随着停工亲率大大提高，市场需求将不会慢慢转好，变换基差和情绪修缮的承托，预计短期内将沿袭窄幅波动下沉走势，可在当前点位上轻仓做到多。

甲醇获益于美降息受限，对国内甲醇供需格局影响并不大。目前国内疫情逐步获得掌控，国内各地逐步动工，甲醇供应完全恢复，下游动工有所恶化，进口量增加，港口库存小幅累官库，后期或逐步去库，美降息或导致甲醇进口成本上升，整体对甲醇期价影响并不大。

尿素作为宏观属性偏弱的农资品种受到的影响有可能较小，3月份尿素未来将会保持偏强波动的走势，策略上逢较低做到多的思路恒定。PTA上，主要不受自身供需影响，美国降息对pta的影响并不大。预计短期pta走势仍随油价波动，受高库存压制声浪空间受限。策略上，中长线改以星期一低做空居多。

在供需面无明显好转前，跨期改以反套居多。MEG上，降息对油价受到影响且不利于减少MEG的进口成本，但整体影响并不大，预计短期MEG走势波动偏弱。策略上，中长线改以星期一低做空居多。在供需面无明显好转前，跨期改以反套居多。

有色金属：历次应急降息后短期铜价涨跌不一，长年来看铜价之后上行的情况较为多。后市仍以疫情主导，网卓新闻网，如果疫情仍然蔓延到，2季度铜价有较小有可能从低位回落，但是如果海外疫情超强预期发展，主要工业国家经常出现了广泛的复工潮，那么铜价将之后下探，下一个支撑点或在39000-40000元/吨左右。

若二季度疫情获得掌控，市场需求移将对锌价获取一定承托。若国内疫情可控，内需完全恢复，对国内价格有所造就，甚至有可能关上电解铝进口窗口。切合电解铝生产成本区间购入看涨期权：SHFE13000左右，LME1650左右，随着海外市场的平稳逐步布局多单。

事件：美联储脑溢血降息50BP北京时间2020年3月3日晚间，美联储忽然宣告上调联邦基金利率目标区间50个BP，至1.00-1.25%。同时，美联储将超额准备金率上调50个基点至1.1%。此外，本次降息为脑溢血的应急降息，这意味著在3月18日的长时间议息会议上美联储有可能视情况再度降息。

美联储主席鲍威尔回应，美国经济基本面仍然强大，降息是由于病毒带给了大大变化的风险。应急降息对商品价格的影响黑色金属我国黑色系由品种主要由国内的供需情况要求，美联储降息对我国黑色系由品种的影响不明显。

以2019年8月1日、2019年9月19日、2019年10月31日这三次美联储降息来看，美联储皆上调基准利率25基点，但是对螺纹钢、铁矿石期货主力合约较短、中、长年的量价影响却不尽相同。对于黑色系由来说，其走势主要由其基本面要求。目前不受疫情影响，终端市场需求完全恢复较慢，尤其是建筑业，由于本身是劳动密集型行业，停工后的防疫防控可玩性较小，目前停工率仅为30%左右。

下游市场需求启动不及预期是钢材低库存的主因。虽然长短流程钢厂在利润显著传输甚至亏损的情况下，开工率基本正处于历史低位，但在下游市场需求并未显著完全恢复以前，钢材累官库将之后。

钢材低库存、较低基差是制约05合约价格上涨的仅次于因素。但是我国疫情拐点已现，疫情意味着转变用钢节奏，并无法转变用钢趋势，后期随着终端市场需求的逐步完全恢复，低库存将逐步消化，同时逆周期调控加码不利于平稳近月用钢市场需求，对远月钢材市场需求并不乐观。待钢材库存转入上升地下通道，星期一较低做到多RB2010。

油脂油料美联储宣告应急降息50个基点，以提振市场信心，但此举于大豆市场来说，刺激作用比较较小，农产品价格的及时对系统更加多来自于供应端的变化，而市场需求则是长年起到，短期资金波动很难转变其当下趋势。中长期来看，须要辨别政策否知道不会造就市场需求的转好，但美豆下游为油脂和饲料消费，市场需求平稳刚性偏强，降息更加多影响的是投机资金的流动性问题。过去20多年间，美国曾在亚洲金融危机、互联网泡沫以及08年次贷危机期间经常出现几次非常规降息，仔细观察其后一个月美豆市场反应有上涨有跌到，但基本并未瓦解降息之前的市场基本面。

国内连粕受到的影响比较更加小，更加多来自于降息对汇率影响进而转变美豆进口成本。3月3日夜间美联储公布降息以来，我们可以看见美豆经常出现小幅拉升之后很快调整回升，人民币贬值利空美豆进口成本，国内连粕旋即消息传递。油脂市场的金融弹性比豆粕要大一些，但总体走势依然各不相同供需面。

在金融流动性充足的年份，油脂价格更容易下跌，如果恰好供需面利多，油脂市场往往产生牛市，比如2009年、2017年。当前受新冠病毒影响，餐饮消费相当严重衰退，中国油脂库存大幅度总计，国外疫情蔓延风险激化，降息等金融政策的影响较小。如果疫情被掌控寄居，下游酒店饭馆等餐饮消费信心完全恢复，降息的将来起到未来将会显出，油脂价格未来将会较慢回落。当前美豆市场面对的压力一方面来自于向中国出口的不确定性，另一方面来自于全球大豆的偏高库存。

尽管近期阿根廷方面有下调大豆出口关税和潜在的旱季威胁，但事件发展仍尚待仔细观察，美豆无法瓦解波动格局。国内尽管短期面对大豆到港紧绷，开机率下降的问题，但市场需求低迷的格局并没转变，下游备货积极性受限，仍须要等候疫情贯彻恶化，企业、餐饮及物流等等全面完全恢复。

豆粕3月由于供应偏紧，市场观点悲观，基差之后偏强走势，可轻仓持有人豆粕5-9多头。豆油的消费恶化还须要时日，下跌仍遗阻力，可持有人豆油5-9反套。

白糖美联储降息未有效地恶化市场混乱情绪，投资者风险偏爱减少，基金清净多持仓平安保险，ICE原糖期价近期走弱。对比此前美联储宣告降息之日原糖的展现出，2008年10月8日，美联储宣告降息50bp，ICE原糖主力合约下跌0.33%；2008年1月22日，降息75dp，ICE原糖主力合约上行3.67%，可见原糖期价对美联储宣告降息反应并不大。重返到基本面，本年度全球糖市减产，国际糖业的组织上周五将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前的615万吨下调至944万吨，创11年以来的新纪录，供应紧缺的基本面预期对原糖期价底部不存在承托。但由于疫情仍在蔓延到，若更进一步好转，原糖或接下来要测试对13.5美分的冲击。

国内郑糖一方面，广西收榨减缓，本年度广西减产基本实施，承托糖价。但目前正处于食糖累官库存的阶段，糖价目前缺少大幅度下跌的动力。棉花3月3日当天，ICE棉花价格冲高回升，暴跌0.7美分/磅，收于62.76美分/磅。

对比此前美联储宣告降息之日美棉的展现出，2008年10月8日，美联储宣告降息50bp，ICE美棉主力合约上行1.27%；2008年1月22日，美联储宣告降息75dp，ICE美棉主力合约上行3.67%，可见美联储降息对美棉价格无显著提振。本年度，全球棉花小幅跃进，供应充足，期末库存减少，棉花价格底部区间运营。变换疫情影响，更进一步利空棉市，棉价承压上行。经济合作与发展组织(OECD)3月2日公布最新世界经济未来发展报告，将2020年经济快速增长预期从2.9%上调至2.4%，并警告世界经济面对金融危机以来的“仅次于危险性”。

由于全球供应链和商品生产受到压制，旅游业业绩下降，2020年上半年世界经济快速增长将急遽上升。经济增长速度下降不致造成全球棉花消费量不受影响而下降。此外，中美第一阶段贸易协议否需要成功继续执行引起忧虑，我国棉纺织品和服装出口因为疫情也将受到影响。目前，因为中国新冠疫情增长势头获得有效地遏止、棉纺织企业停工减少、央行采行一系列降准降息等获释流动性的措施，郑棉东面12000超跌声浪。

但是目前全球新冠肺炎疫情的蔓延到情况仍是影响股市及商品市场仅次于的利空因素，若疫情无法遏止，ICE棉价、郑棉依然正处于弱势。电解铝电解铝必须注目降息后对原油的影响以及疫情的发展。目前海外铝价跌到至成本承托线，氧化铝价的下行也不利于电解铝成本方面承托，但若原油因降息大幅度走低，则将更进一步关上海外铝价暴跌空间。国内氧化铝因疫情影响产量上升幅度较小，同比下降近9%，制约电解铝产量快速增长。

若3月动工仍然无法完全恢复，进口也没减少，则百川预计将经常出现大约40万吨左右的氧化铝紧缺。从疫情看作，目前偏向于疫情范围蔓延到不断扩大，但仍不牵涉到最重要的人口大国及经济体，整体高效率，中国无再度输出影响，经济逐步完全恢复。虽然疫情范围依然在不断扩大，整体海外市场承压，但中国经济完全恢复造就国内内需完全恢复，对国内价格有所造就，甚至有可能关上电解铝进口窗口。切合电解铝生产成本区间购入看涨期权：SHFE13000左右，LME1650左右，随着海外市场的平稳逐步布局多单。

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