“中拓”场外期权风险事件仲裁结果出炉

2019年在场外衍生品市场引起注目的风险事件近期步入仲裁结果。据中国证券报记者理解，中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁庭判决反对了华泰长城资本有限公司(下全称“华泰长城资本”)的全部仲裁催促，上诉中竣(福建)实业有限公司(下全称“中竣(福建)”)的全部仲裁反催促，中竣(福建)不应向华泰长城资本缴纳全部欠款及罚息，以及涉及仲裁支出费用。中国证券报记者随后联系专访了本次仲裁案件的双方及涉及专业人士。

市场注目仲裁结果据理解，事情始末为中竣(福建)为华泰长城资本的场外衍生品业务客户，其在接到新增保证金通报的情况下，并未依据合约誓约新增足额保证金或有效地减仓以增大风险子母，因此华泰长城资本按照双方协议，对中竣(福建)头寸采行了强迫平仓以获释风险。之后，双方就穿着仓导致的资金损失产生了争议，欲按照协议誓约递交仲裁。不少专业人士回应，此次仲裁结果将对我国期货行业乃至场外衍生品的创意发展起着大力的推展起到。

近几年来，场外衍生品作为我国期货市场的最重要创意，早已沦为诸多实体企业积极开展风险管理的有效地工具，映射场外期权的“保险+期货”试点模式也沦为国家服务“三农”发展和精准贫困地区工作的新路径。场外业务从无到有、从个别品种到服务较多行业、从少数中介机构参予到更加多的公司参予，呈现了较慢发展的态势，服务实体的起到日益显出。近期疫情期间，还包括华泰长城资本在内的多家风险管理公司争相充分发挥专业特点，利用场外衍生品助力企业群体停工健生产，很好地展现出了自身的市场功能和社会担任。中国期货业协会自律监察委员会委员、北京市众天律师事务所律师于学会向中国证券报记者回应，严苛、科学、有效地的监管是行业身体健康发展的根本保证。

在场外市场发展过程中，中国证监会及派出机构、中国期货业协会对于场外业务的发展都给与了严苛的监管和专业的提示，还包括必要性制度的完备和实施、中介机构的合规体系和风险管理体系等诸多方面，并就一些细节明确提出了十分缜密、明确的拒绝。譬如，从2012年到2019年，风险管理业务的涉及工作提示从公布到修改，大大对业务边界、类型等一系列必须具体和规范的问题展开了完备。中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券投资基金业协会制定了《中国证券期货市场衍生品交易主协议》及补充协议、《中国证券期货市场场外衍生品交易权益类衍生品定义文件(2014年版)》、《中国证券期货市场场外衍生品交易商品衍生品定义文件(2015年版)》，具体界定了场外交易各方的权利和义务，为再次发生争议时的责任判断获取了最重要的法律依据。中国期货业协会创建了规范市场操作者的监管规则，增强了场外保证金管理制度在内的一系列制度建设，不断加强市场信息搜集和透露机制，以及风险分析、监控、预警机制。

从源头上管理好风险华泰长城资本涉及负责人在拒绝接受中国证券报记者专访时回应，归功于这样的监管环境，风险管理公司才能有效地创建并不断完善内部的公司管理、合规风触、交易管理等诸多制度体系。风险事件再次发生后，监管机构、客户乃至同业都很注目，这次仲裁结果也从侧面解释华泰长城资本的合规风触体系是完善的，避免了一些负面影响和批评。当然，华泰长城资本还必须不断完善和变革，之后用规范经营来增进身体健康发展，更佳地充分发挥市场功能，服务实体经济。

这位负责人回应，坚信通过此次事件，参予场外衍生品市场的企业也不会更为意识到管理市场风险、资金风险和流动性风险的重要性。他说道，从市场发展实践中来看，网卓新闻网，衍生品市场的信用风险损失，追溯到其源头往往在于参与方市场价格风险管理上的过热。一方面，企业只有构建有效地事前风触，从源头上管理好风险，才需要有效地减少信用风险再次发生的几率和影响程度，保证衍生品作为工具与企业的长年平稳发展目标完全一致。

另一方面，风险管理公司也应当大大提高专业能力，环绕客户的市场需求获取更加先进设备的专业工具。据理解，华泰长城资本近期专门研发了客户端衍生品交易风险管理系统，可以强化对头寸风险预测、资金管理等方面的事前动态分析，从而协助客户从全局做到交易风险状况，构建对头寸风险的有效地优化。此外，市场培育某种程度任重而道远，风险管理公司必须协同更加多专业机构的资源，彻底协助市场参与者提高理解和专业能力。

“不可否认，当前的场外衍生品市场在监管手段、市场基础建设、参与者专业能力、企业风险文化等方面，还有诸多挑战和亟需提高创意之处。”长年专门从事期货市场研究的北京工商大学刘晓雪副教授说道，譬如，行业里还没场内、场外统一的中央整肃机构，单一的中介机构不需要全面、及时地理解客户在市场上原始的风险情况。如果监管机构今后可以创建一个涵括市场所有机构原始信息的数据库，并在技术系统中映射自动化程度较为低的分析模块，也不会极大地提高精细化监控管理能力。

同时，市场上还必须更加多倒数活跃以及宽期限合约，使得期货期权更佳地充分发挥价格找到功能，为长年资金管理获取价格信号以及风险管理功能。此外，不少国有企业虽有风险管理的市场需求，但因衍生品交易的复杂性和风险性导致的交易门槛，以及内部严苛简单的决策机制，还无法充份地用于(或运用)衍生品展开风险管理。还包括再次发生争议之后如果产生仲裁，如何完备财产挽救等涉及程序，更佳地维护胜诉人的权益，增进行业身体健康发展。中国证券报记者也同时约见中竣(福建)的关联公司——杭州华速实业有限公司，以及代理律师事务所——浙江泽大律师事务所，但截至新闻报道，皆并未接到恢复。

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