豆油 关注6000点支撑力度

春节后散户首日，国内油脂板块全线暴跌，豆油散户跌停。自2019年10月开始，油脂板块在棕榈油的率领下全线走强，豆油也从6000元/吨一线一度上冲至7000元/吨整数关口。主要原因，一方面是短期基本面有偏弱的改向，前期高价欠下后有修缮市场需求；另一方面是前期油脂价格持续强势拉升以来，技术上仍然仍未充份调整，意味著价格必要上升至2016年的高位水平，在短期无新驱动力的情况下，资金利润离场市场需求十分反感。

自2020年1月初开始，油脂板块持续减仓暴跌，冲破本轮调整序幕。春节长假期间，新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情对豆油短期供需带给偏空影响，短期内豆油将追随油脂板块沿袭调整格局。

美豆和马棕持续暴跌美豆在春节长假期间持续暴跌，目前九连阴后暴跌前8个月波动区间下沿。市场本就对中美可行性贸易协定后中方对美豆订购量众说纷纭，加之疫情蔓延到，在清楚的中方订购意愿还清前，市场将持续看好美豆出口前景，看高美豆期末库存。豆油作为油脂板块的“领头羊”，网卓新闻网，马棕期货价格在春节期间暴跌11.72%。

马棕季节性减产有可能告一段落，SPPOMA预估1月1—25日马棕产量环比减少1.94%。市场需求末端，第一大马棕订购国印度因外交争端容许马棕进口，2月2日印度政府下调毛棕榈油进口关税，短期马来西亚、印度贸易阻碍格局减轻容易。同时，第二大订购国中国的疫情使得市场看好订购市场需求前景，主流机构预计1月马棕出口环比上升8%左右。

短期供需双轮同时襟翼使得马棕期货价格下跌，这将拖垮还包括豆油在内的全部油脂品种价格。油厂开机率不及预期在疫情防控的严苛措施下，短期交通管制甚至封锁使得春运返程时间延期，春节停机油厂广泛经常出现开机延后，2月油厂开机率或不及预期，豆油供应削减。

本次疫情对豆油短期消费的冲击将更加显著。一方面，出外餐饮消费改以家庭消费，反映为中纸盒油消费显著上升，而小包装油消费减少，但家庭用小包装油消费增量足以填补餐饮业降幅，豆油消费量将显著上升；另一方面，部分生产和加工企业动工延后、用工严重不足等将影响豆油工业消费。同时，物流有限问题也将造成油厂提货量上升和提货节奏上升，有利于油厂去库存。库存去化将经常出现重复春节前，国内豆油保持较好的去库态势，商业库存降到80万—85万吨，此前市场预计2—3月国内豆油之后去库，但疫情对豆油短期供需节奏的转变，将使得豆油去库上升。

虽然供应末端开机延后，但目前来看延迟时间在一两周之内，一旦停工，油厂供应将较慢完全恢复，开机率降幅受限。市场需求端的完全恢复认同慢于供应末端，在疫情掌控进展成功的情况下，最慢预计3月过后开始完全恢复，并且完全恢复速度会一蹴而就。

因此，春节后豆油去库进程将不及预期，甚至不回避库存短期回落的有可能。综上所述，就供需格局而言，疫情导致的豆油短期市场需求上升影响将优于供应有限影响，库存去化将经常出现重复。从价格估值来看，春节前南美大豆榨取利润较难，春节长假期间美豆再行跌到4%，不断扩大豆油暴跌空间，加之棕榈油下跌，豆棕价差也将大幅度拖垮豆油价格。

因此，后市豆油将追随棕榈油之后调整，建议注目6000元/吨一线的承托力度。

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