OPEC+欲继续加大减产力度

连日来，新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情牵动着国人的心，同时也影响着国际金融市场。春节期间，国际原油市场下跌，整个1月刷新了近30年的最好开局。近期原油价格的走势充分反映了中国因素对于原油市场的最重要起到，疫情下的中国市场需求沦为市场极大的不确认因素。

但与此同时，我们也看见OPEC+在疫情之下平稳市场的决意，不回避在此关键时刻更进一步缩短减产协议至2020年全年的有可能。因此未来一段时间内，供给末端和市场需求端的博弈论将不会之后，在疫情没经常出现显著的拐点之前，市场需求因素的影响或小于供给末端，国际油价也将更为注目疫情的发展和变化。

A 疫情下的中国市场需求沦为焦点总结整个2019年，中国市场需求展现出得出现异常亮眼，确实可以称作全球原油市场需求的火车头。中国每天的原油消耗量大约为1400万桶——相等于法国、德国、意大利、西班牙、英国、日本和韩国的总需求。到目前为止，中国是OPEC+原油出口的仅次于市场。

彭博社整理的油轮追踪数据表明，2019年，波斯湾所有船运中有将近四分之一运往中国。根据EIA月报数据，2019年全球原油市场需求增量中国市场贡献了75%！这是再次发生经济危机之外长时间年份的历史峰值！从2015年开始，随着地炼原油使用权和进口权的逐步放松，数量众多的地方炼厂再一需要自律进口原油，再行变换中国增大原油储备等因素，原油需求量突飞猛进，2015年后呈现出大幅快速增长的局面。

2018年，中国大炼化项目相继上马，原油市场需求增量开始提升，过去几年，中国原油市场需求增量急剧保持在72万桶/天上下。2019年，恒力石化(600346,股吧)2000万吨/年的加工能力投产，市场需求增量约为40万桶/天。根据“两桶油”2019年三季度的季报表明，“两桶油”2019年前三季度加工量增量约为20万桶/天，恒力石化及“两桶油”的增量包含了中国原油市场需求的主要部分。

在全球其他国家原油市场需求增长速度急刹车的背景下，中国原油市场需求仍需要维持大幅度快速增长，被迫让人感慨中国市场的极大潜力。从中国的原油产量来看，近三年中国原油产量仍然保持在380万—390万桶/天之间，变化比较较小。

既然中国原油产量无法获取充足的供给，那么也就不能通过进口末端来填补。2019年，中国原油进口量快速增长72.4万桶/天，同比快速增长8.25%，相似市场需求的增量，整体的原油进口依存度也超过了前所未有的73.85%。

中国的市场需求增量承托了2019年原油价格的底部区间。随着新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情在中国的蔓延到，投资者更加忧虑2020年中国原油市场需求将大幅度下降，这也是近期原油价格重创的主要原因。

从汽柴油表观市场需求和供给的总计同比来看，2019年汽油表需总计同比零增长，柴油表需总计同比大幅度下降9.75%。图为中国原油产量及市场需求变化2019年一季度的成品油表观市场需求数据并远比亮眼，2020年一季度，不受疫情影响成品油表观市场需求将不会是近几年来的最好开局。从目前的情况来看，中国被延后的市场需求何时需要完全恢复仍是未知数。

标普全球普氏能源资讯指出，在最坏的情况下，全球石油市场需求在2月每天增加260万桶，在3月每天增加200万桶，完全是“灾难性的”。彭博社报导称之为，疫情影响之下，中国原油市场需求可能会暴跌约300万桶/天，即总消耗量的20%。疫情对原油市场需求的影响主要反映在炼厂市场需求上，根据金联创的报告表明，中国主营炼厂有可能将开工率减少至70%以下，以应付市场需求上升；而独立国家炼厂的开工率可能会降到50%以下。

图为中国原油进口量如果在一季度疫情需要获得有效地的掌控，中国的成品油市场需求渐渐完全恢复，那么在传统的汽油消费旺季来临之时，中国的全年市场需求也许并会如预期中那么劣。如果疫情掌控的时间变长到二季度，那么疫情的发展将不会很大影响传统的汽柴油市场需求旺季，同时也不会在市场需求层面影响国际原油价格的走势。

不过从将来来看，中国重拳出击诱导病毒的蔓延已在一定程度上起着了大力的起到，同时，国家发展改革委副主任连维良2月3日在国务院新闻办举办的新闻发布会上回应，必须特别强调的是疫情的影响是阶段性的、暂时性的，会转变中国经济长年向好的基本面。连维良说道，不少人拿2003年非典对当时经济的影响来推算出此次疫情的影响，但现阶段我国的经济实力、物质基础和应付突发事件的能力，都是比当时明显增强的。

我们几乎有能力、有信心输掉疫情防控的阻击战，我们也几乎有能力、有信心把疫情影响降至低于。当务之急还是集中精力，让疫情的拐点尽早来临，尽快完全恢复生产生活。

图为中国汽油表观消费量变化图为中国柴油表观消费量变化B OPEC+将更进一步平稳市场纵观历史，原油市场每次因市场需求的弱势而引起油价暴跌之时，OPEC+的最重要起到就突显出来。在去年年底OPEC+顺利达成协议深化减产协议之后，原油价格经历了一波长约3个月的快牛行情。分析历史上的OPEC+减产结果，可以找到，在宏观层面及市场需求层面并无较小问题的情况下，OPEC+减产可以将原油价格从底部莲花，并在未来的一段时间内持续推升价格；在宏观层面或者市场需求层面不存在问题的情况下，OPEC+减产不能给价格获取扎实的底部，并无法推升油价的下行。随着疫情的烘烤，OPEC+打算再度行动，以平稳原油市场。

OPEC消息人士透漏，OPEC+联合技术委员会将于近日在维也纳会面，评估新型冠状病毒对原油市场需求的影响。此次会议或就否将当前限产措施缩短至3月以后，还是实行更加深层次的减产明确提出建议。在我们显然，OPEC+会议大概率将不会缩短减产协议，但鉴于目前减产额度较小，之后深化减产的可能性也许并不大。

另外，根据能源咨询机构JBC的数据，OPEC原油产量1月上升41万桶/日至2823万桶/日，超过了近10年以来的最低值，不足以表明OPEC平稳市场的决意。利比亚方面的出口问题某种程度对供应产生很大的影响。

随着利比亚国民军攻占利比亚东半部四个主要港口，该地区早已在相当大程度上受到其掌控，这造成全球原油供应增加了大约100万桶/日。尽管近期市场的焦点在市场需求低迷，但是分析人士指出利比亚局势的持续时间有可能比预期要长，网卓新闻网，随着近期市场风险的消失，因利比亚石油经济制裁所引起的供给缺口将开始渐渐显出。

总结2019年原油市场的行情之后我们找到，OPEC+供给端的膨胀早已愈发无法大幅度推升价格。一来非OPEC+成员国的原油产量大大减少，在一定程度上蚕食了OPEC+的希望。主要原因还是在于市场需求层面以及宏观层面经常出现了过于多的突发性事件，以全球贸易摩擦和新型冠状病毒病毒感染肺炎疫情为代表的阶段性事件沦为原油市场难以逾越的“鸿沟”，OPEC+减产的慢性化疗无法对付突发性事件带给的极大影响。

图为OPEC减产份额因此即便是此次会议中，OPEC+达成协议了缩短减产协议至2020年年底的决议，在疫情没被掌控寄居之前，在中国市场需求没完全恢复之前，我们仍很难看见原油价格再度返回较好的涨势之中，OPEC+的希望只不过可以保持油价下方的承托。图为OPEC原油产量变化短期之内原油市场受到疫情的影响仍不具不确定性，当前的方位多空操作者可玩性较小，掌控风险是主要目标。

从短期的油价展现出来看，SC的350元/桶、WTI的45美元/桶和Brent的50美元/桶附近将不会沦为近期三大基准油价的最重要支撑位。Brent55美元/桶和WTI50美元/桶是2019年OPEC+减产构筑的“基本面底”，价格两次下探都不曾突破。

从季节性上来说，一季度往往是原油及成品油的市场需求淡季，变换疫情对于市场需求的预期影响相比之下小于全球贸易摩擦，因此不回避OPEC+减产构成的“供给底”将不会松动3—5美元/桶的有可能。图为OPEC减产国原油产量变化图为WTI-Brent原油价差图为WTI原油远期曲线图为Brent原油远期曲线长年来看，中国的医疗条件以及经济实力今非昔比，疫情一定会被完全诱导，受到疫情影响的工程企业不存在追上工期的有可能，社会库存的消化和补库将不会承托中国市场需求的较慢提高。

变换全球贸易摩擦的作罢以及OPEC+有可能缩短减产协议至2020年年底，原油市场将不会步入供需双性刺激，对于原油多头来说将不会是较好的入场时机。但在当前阶段，我们的首要任务是保存实力，冷静等候。

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