通威股份：立足农业优势发展“渔光一体”产业

以定减核准，流经集团晶硅电池资产切断光伏产业链　　公司以定减出售资产并筹措资金事项获得证监会核准国家发改委。公司以不高于5.4元/股价格发售大约9.229亿股出售合肥通威，流经通威集团旗下晶硅电池及组件资产，切断光伏产业链，与永祥股份多晶硅业务、通威新能源电站研发运营业务构成多晶硅晶硅电池组件电站产业链，充分发挥协同作用，完备光伏产业链。　　晶硅电池生产能力将约3GW，挤身全球电池片龙头供应商行列　　合肥通威享有2GW多晶硅电池生产能力及350MW组件生产能力，且双流基地I期1GW高效晶硅电池项目将要投产，预计将不具备3GW晶硅电池及350MW组件生产能力；此外，公司定向回购大约5.56亿股筹措不多达30亿元，用作合肥通威II期2.3GW高效晶硅电池片项目及补足流动资金。

融合公司1.5万吨/年的多晶硅生产能力，公司早已挤身晶硅、电池全球龙头供应商行列。　　农业+光伏优势互补，创意发展渔光有序光伏产业　　公司主营业务为水产饲料、畜禽饲料等，在农业、渔业领域累积非常丰富经验和资源。公司通过2015年划归永祥股份、通威新能源；此次流经合肥通威，具体方法统合渔业光伏资产，融合分布式光伏行业政策提示，充分发挥农业水产业务及资源优势，积极开展渔光有序光伏发电业务，纵向伸延光伏产业链，横向渔光优势互补，构建立体经济转型。

　　给与增持评级　　合肥通威业绩允诺2016-2019年构建净利润39，549.89万、60，825.34万、76，940.46万、82，030.39万。我们预测，不考虑到资产注入情况下公司2016-2018年构建EPS0.36元、0.43元、0.51元，对应P/E16.9倍、14.2倍、11.9倍；考虑到资产注入情况下，2016-2018年构建EPS0.33元、0.42元、0.51元，对应P/E18.5倍、14.5倍、11.9倍；给与增持评级。

　　风险提醒　　或不存在光伏下游市场需求不约预期风险；补贴派发高于预期风险。

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