明日开市！疫情影响下的期市怎么走 五大板块十五个品种的详尽分析来

受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响，原订1月31日散户的中国市场步入了一个“加长版”的假期开市。在国内市场开市期间，国际金融市场某种程度受到疫情后遗症动荡不安，商品期货完全全线飘绿。

明天，A股及期货市场散户在即，受到国际市场波动的影响，涉及品种将如何演译？贵金属：不受挂钩情绪影响，朱金白银不受欢迎新型冠状病毒肺炎疫情引起了资本市场情绪紧绷与轻微调整，无论是汇市、股市还是债市，皆演译了大幅度波动的行情。“不受消息面影响，节日期间欧美股市大幅度下跌，新兴市场也大幅度走低。恒生指数节后散户跌幅约5.86%，美债收益率在节日期间亦大幅度走低，10债收益率由节前的1.825%回升至目前的1.505%，完全创近几个月新高；美国实际利率TIPS亦追随回升，离岸人民币倒数两周升值，金银波动走高，黄金优于白银，原油和有色大幅度走低。”五矿经易期货分析师王俊说道。

王俊回应，从消息面来看，英国干欧顺利完成，其央行近期言论稍鹰派，欧元区经济数据可行性回稳。美元上方承压，长年看将不受欧美经济周期的影响逐步回升，离岸人民币因中美一阶段协议达成协议和国内经济企稳而在前期有所走高，近期则受制新冠疫情影响而大幅度升值。从2020春节国际金融市场行情汇总情况来看，COMEX黄金及COMEX白银沦为涨幅仅次于的品种，分别为1.95%、1.72%。

“贵金属方面，美联储1月议息会议合乎预期且整体阐释变化并不大，市场对年内货币政策预期完全恒定，近期发布美国经济数据仍好于市场预期，但新冠肺炎疫情以及由此造成中国和全球经济的不确定性令其全球股市显著回升，债市大幅度下行，挂钩情绪减少也提高了黄金的配备市场需求，白银则追随铜等体现实体经济的金属展现出偏弱，仅有从资金情绪看，偏高的基金清净多表明金银有所超涨迹象，且当前在欧美经济层面对金银往上的驱动力并不强劲，但在疫情升级以及经济上行的背景下，预估黄金仍将被欢迎，金银比将保持高位，操作者上黄金偏多思路，而如若疫情减轻，则金银未来将会重返波动区间。”王俊回应，国内金银品种预计将低进，一方面是因为外盘下跌，另一方面则不受人民币升值影响，预计高开后仍将保持强势，后期则不受疫情发展的影响。

能化：油价不容乐观，下游化工品亦不会受到冲击春节期间，外盘原油价格全线暴跌。图片来源：海通期货“从内盘来看，节后第一个交易日将补跌，不回避跌停有可能，但倒数跌停的风险较小，但内外盘回转阴跌的概率依然较小。”光大期货能化研究总监钟美燕回应。

从疫情的蔓延来看，对中国原油的市场需求影响是全方位的。钟美燕讲解说道，因疫情的蔓延，造成汽油、柴油、航空煤油等油品市场需求全方位断崖式下降，具体表现在几个方面：第一，从武汉疫情的蔓延到造成全国公共汽车以及小汽车的上下班呈现出大幅度上升。

根据国家发展改革委涉及负责人节前讲解，今年预计30亿人次的客运总量中，道路客运24.3亿人次，上升1.2%；铁路4.4亿人次，快速增长8%；民航7900万人次，快速增长8.4%；水运4500万人次，快速增长9.6%。目前看由于封城、铁路部分站点停驶的影响，造成春运客流量降幅相似2/3。

在封路等切断疫情传播的影响，汽运量也呈现出了大幅度上升，且实际情况与节前的预期呈现出较小差值。第二，各省市争相延后动工时间。自国务院将春节假期延后至2月2日后，各省市争相登录适当的停工计划，不晚于2月9日的为主，在此影响下，工地动工延后，网卓新闻网，将造成柴油市场需求也实时经常出现上行。

第三，航空煤油的需求量也受到冲击。1月31日凌晨，WHO将中国新冠病毒列入国际脑溢血公共卫生事件，将影响国际航班的运营，进而影响航油的市场需求。综合来看，成品油的价格在假期期价早已呈现出大幅度下降，从调价周期来看，原订于2020年2月1日的中国成品油调价节点也延后至了2月4日。

据涉及测算，原油变化率多达6%，汽柴油不应上调大约300元—400元/吨之间，将沦为2020年第一轮的大幅度上调。另外，疫情并未减轻之前市场，成品油的运输将受到较小的诱导，这将造成炼厂不存在成品油憋库的可能性，预计炼厂或调降开工率，这将对原油的市场需求构成利空影响。钟美燕指出，从后市未来发展来看，原油阶段性市场需求受到的利空影响各不相同疫情的持续时间。

从阶段性来看，油价将沿袭疲态。“虽然OPEC在供应方面的力挺，OPEC或要求将减产周期之后缩短6个月，这使得油价在供应上有承托，但目前的主要矛盾是市场需求何时能呈现出向下的拐点。市场需求被诱导的时间周期将要求油价弱势的延续性。目前价格尚能没几乎反应，还须要注目疫情的持续蔓延程度。

对化工板块的整体影响也是稍利空，将包含成本塌陷的现实，投资者必须注目板块系统性同步的风险。”她回应。

“对于下游化工品来说，此次疫情的影响主要从两个维度解读，一是市场对原油市场需求下降的忧虑造成油价暴跌，化工品成本承托塌陷；二是对各化工品自身的市场需求产生利空。”光大期货能化分析师周遨回应。

据周遨讲解，总结2003年的非典，非典疫情对社零消费的拖垮更为显著，其中不受影响幅度较小的消费品类别主要还包括服装鞋帽针纺织品类，体育、娱乐用品类，文化办公用品类。在非典疫情尤为相当严重的2003年5月，我国服装零售额总计同比增长速度为9%，较2003年2月下降了6.8个百分点。

由于PTA与MEG的主要下游为纺织服装，本次新型冠状病毒疫情对这两个品种市场需求的影响将不会比较显著。不受新型冠状病毒疫情影响，PTAMEG产业链下游企业多经常出现了延期动工的现象，据隆众资讯统计资料，江苏、浙江、福建、广东等主要织锦生产基地的动工时间较节前延期了2到9天平均。盛泽东方丝绸市场、中国轻纺城、广州国际轻纺城皆将大市时间延期至正月十五以后。“值得注意的是，对于PTA和MEG生产企业来说，因多为一体化、大规模生产企业，疫情对其供应的影响受限。

春节假期内，国内PTA和MEG生产企业开工率维持稳定。由于节后市场需求因疫情而延期，PTA和MEG库存积累或将低于预期，库存去化时间缩短，节后PTA和MEG价格将大概率走弱。”周遨说道。“对于聚烯烃生产企业来说，春节期间多以满负荷生产居多，假期后的累官库是几近必定的事件。

而且，聚烯烃的生产地与消费地并不几乎给定，西北和东北等地区的货源必须载运到华北、华东和华南等地展开消化。”周遨说道，受到肺炎疫情的影响，短期内物流阻碍，且众多下游企业皆有推迟停工的计划。

因此不受下游市场需求延期的影响，短期内上游库存的压力将不会十分明显，节后聚烯烃价格走势将不悲观。此外，周遨讲解说道，虽然因疫情的发展，全国的口罩市场需求剧增，然而根据中国纺织网数据，2018年我国各类口罩产量45.4亿只，再行考虑到1吨低熔指PP纤维料可生产25万个医用口罩，即便所有的口罩都用PP生产，也仅有年2万吨左右体量，与PP在2018年大约2500万吨的表观消费量比起不值一提。

因此本次疫情对PP市场需求的提振程度十分受限。黑色系由：铁矿市场需求阻碍，钢厂物流有限从春节期间的外盘展现出来看，不受根本性脑溢血公共卫生事件影响，铁矿节后的市场需求末端经常出现了较小不确定性，市场短期情绪改以乐观。

新加坡铁矿当月掉期价格从节前的90.8美金/公吨下降至1月31日的81.52美元/公吨，总计跌幅超过10.22%。“外盘的大幅度暴跌将对节后铁矿石盘面产生短期冲击，但考虑到节前最后一个交易日铁矿石盘面的大幅度暴跌早已部分反应了该预期，节后的调整幅度或将大于外盘，预计节后暴跌幅度在5%左右。”方正中期期货研究员梁海长回应。

图为新加坡铁矿石掉期价格走势除了春节期间外盘价格经常出现显著上调之外，在梁海长显然，还有两方面原因将制约铁矿石价格，其一是节前钢厂补库超强预期，制约节后更进一步订购市场需求，其二是节后库存压力压制成材价格，对炉料末端价格构成负反馈。据理解，从历史走势来看，在供需比较均衡的情况下，钢厂的进口工件库存与铁矿现货价格间有较强的于是以相关性。梁海长讲解说道，从去年11月中旬开始，钢厂铁矿库存持续减少，特别是在是转入2020年后，由于澳洲地区热带气旋和大火的影响，使得市场普通对短期澳矿的发运能力产生忧虑，加之春节邻近，钢厂更进一步增大了补库的力度，库存增长速度减缓。

截至节前一周，样本钢厂进口工件库存已抵达2259.9万吨的高位，缔造了近3年同期的最低位，次于2017年的历史高值。“节前补库力度的超强预期部分欠下了节后的订购市场需求，节后钢厂短期将以消耗厂库居多，承托本轮铁矿价格大大上升的最主要逻辑早已走完，在下游终端市场需求全面获释之前铁矿价格将缺少之后下行的动力。”梁海长说道。

图为铁矿价格与钢厂库存走势对比另一方面，由于今年春节较早于，节后成材的累官库时间本来就精于往年，加之根本性脑溢血公共卫生事件的大大烘烤使得节后停工经常出现更进一步延后，成材累官库时间又多出10天左右。产量方面，由于利润较难，当前宽流程钢厂的产量仍保持在高位，春节期间的生产也基本没有受到影响。

节前最后一周全国163家钢厂高炉开工率为66.85%，环比减少0.14%，成材总产量也经常出现止跌回升，五大钢材品种总产量环比小幅下降2.57万吨，螺纹的周产量虽然环比上升4.92万吨，但降幅有显著收窄。日均铁水产量经常出现小幅下降，环比减少3.17万吨至223.74万吨，总体显然宽流程产量持续低于去年同期。考虑到电炉在节前已基本投产，先前产量更进一步上升的空间已十分受限。

库存方面，节前最后一周成材的累官库速度有显著减缓，5大钢材品种社库环比减少160.37万吨，厂库共计减少52万吨，总库存量减少212.37万吨，从库存总量上看显著低于去年同期。“基于此，宽流程产量的结实将使得成材总产量短期之后保持在高位，加之节后累官库时间的更进一步缩短，成材库存在节后的峰值可能会缔造近些年的新纪录。

节后成材价格将有可能经常出现短期较慢杀跌的走势，向上考验电炉成本承托，对炉料端的价格构成负反馈，铁矿价格不受此影响也将经常出现实时暴跌。”梁海长回应。图为五大钢种社会库存历史走势但是，在梁海长显然，即便节后黑色系由价格短期将承压，但从中期看作，对铁矿和螺纹05合约皆应偏多的思路去操作者，主要是因为整个一季度的终端用钢市场需求是较为有确保的。

总体显然，尽管节后下游的停工经常出现延后，但下游终端市场需求的获释只不会耽误会缺席。待本次公共卫生事件逐步记起后，终端市场需求将经常出现短期集中于获释，预计整个黑色系由价格的声浪力度可期。“去年11月的地产数据经常出现下降使得市场一度对该较好预期经常出现挽回，但随后12月的地产数据展现出亮眼，特别是在是对螺纹市场需求末端影响尤为必要的新开工面积增长速度同比构建了由负安乐乡，由11月的-2.9%下降至12月的7.4%，增长速度经常出现了10.3%的环比下跌。

即使同比2018年同期的历史比较高值也袭港了7.4%的同步增长，地产端的韧性可见一斑。地产的新开工一般提早于螺纹的实际市场需求3—6个月左右，按此推算出2020年一季度地产端的整体用钢市场需求不会有较好的确保。从基础设施方面看，1月上半月，地方政府专项债的发行量互为较去年经常出现明显增加，各地开建工程也经常出现了动工提早的迹象，预计整个上半年的基建投资增长速度不会有显著提高。相比于成材，铁矿在一季度的基本面还要更加强劲一些，因为从供应末端来看整个一季度的外矿发运将更为下滑。

而在市场需求末端，当前宽流程的利润较难承托铁水产量保持高位，春节期间宽流程钢厂生产完全没受到影响，在下游终端市场需求月启动前铁矿的市场需求末端也有确保。”梁海长说道。农产品：市场需求完全恢复阻碍，节后不容乐观节日期间，国际农产品市场中马来西亚棕油领跌，马棕油总计暴跌11.72%。CBOT豆油、大豆、豆粕、玉米等品种不受中国市场需求忧虑情绪影响，期价同步上行，豆油跌到8.43%、美豆跌到4.20%、豆粕跌到2.41%、玉米跌到1.80%。

从外盘走势及疫情持续影响来看，节后部分农产品市场需求完全恢复阻碍，市场展现出惧不容乐观。“春节期间国际油脂油料市场哀鸿遍野，美豆及美豆粕期价创意较低，美豆油及马棕油跌幅在10%左右，因市场忧虑新型冠状病毒肺炎疫情蔓延到下中国不会增加国际油脂油料订购。此外，巴西大豆生长成功，印度油脂订购上升等也拖垮国际油脂油料市场。”光大期货油脂分析师侯雪玲回应。

据鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱讲解，1月31日，有外商附上24度棕榈油到中国华南的2、3月船期的CNF是715—720美金，当日汇率是6.998,1月23日3月CNF是790美金，当时汇率是6.937。那么近日24度的进口成本的变化是-566元/吨，比23日的进口成本6600暴跌了8.5%。“无论是从马棕油的跌幅，还是现货市场的变化来看，散户后棕榈油的行情大概率不会大幅度走低。

”史恒昱说道。国内方面，市场焦点某种程度集中于在新型冠状病毒肺炎。除湖北外前十大疫情较轻的区域为浙江、广东、河南、湖南、江西、重庆、安徽、山东、四川、江苏。

“这些省市中山东、江苏、广东是油脂油料进口大省及榨取大省，广东、河南、湖南、安徽、山东、江浙是养殖大省。不受疫情影响，这些区域交通运输有限，运费不易下跌；企业劳动力稍短缺，动工有限，人工费减少。其他省市慎重防治下也有运费下跌、劳动力短缺的情况。

另外，多省市公布延期动工，大家多宅在家里并必要展开蔬菜面粉鸡蛋备货，餐饮业、旅游业、线下服务业等受到重创，这都将影响油脂油料供需两端。”侯雪玲回应。“明确来看，油脂方面，由于节前下游备货较足，春节餐饮消费严重不足预期，下游库存不得不减少，订购积极性上升，市场从供需紧绷巨变到供需严格，预计油脂基差走弱、期货5很弱9强劲，直到终端消费确实恶化。”侯雪玲说道。

“蛋白粕方面，节前下游备货严重不足，下游库存和渠道库存都正处于低位，节后订购市场需求集中于且急迫，油厂挺价意愿低，再行再加运费减少、人工紧绷费用减少等，豆粕现货预计结实。”侯雪玲回应，期货的逻辑则在于养殖末端，明确来看，由于生猪周期长，一季度补栏较少，疫情对猪料消费影响并不大。与生猪养殖比起，本轮肉禽市场受到的冲击仅次于。肉禽行业传统模式是买肉禽的资金用作出售饲料和鸡苗，白羽肉鸡多数回头屠宰市场，黄羽肉鸡多数回头活禽市场。

目前在疫情影响下，活禽交易有限，屠宰场生产能力受限、压价成必然趋势。专家预计新型肺炎或将持续到2—3月份。这意味著肉禽养殖户资金链脱落风险减少，养殖户订购鸡苗积极性不低，其订购旋即的鸡苗(特别是在是白羽肉鸡，养殖周期40—50天)、鸭苗活埋的概率较小。那么1—2个月后肉禽供应上升，对应肉禽饲料乐观。

蛋禽问题在于出局鸡，出局鸡多数回头活禽市场，目前不得不延淘，变换疫情下鸡蛋走货通畅，养殖利润骤减，养殖户投料积极性不低，补苗意愿上升，蛋禽饲料也受到冲击。水产方面，长江沿线还没有开始，预计得4月以后，两广地区水产销售惨淡，养殖户亏损较轻，饲料喂食积极性不低，水产料不悲观。

“综合来看，3—4月饲料市场需求较节前更加乐观，因此5月期货合约承压。长年看，疫情期间肉价维持高位，疫情完结后餐饮消费未来将会完全恢复，低养殖利润下，养殖业完全恢复未来将会，9月合约饲料消费较为悲观。预计豆粕现货、5月、9月价格未来或呈现出深V模式。油厂在养殖下滑的情况下，或延期大豆订购、油厂容许提货、掌控开工率，等候盘面榨利经常出现。

国际一直中因缺少中国订购，巴西大豆也将上市，国际豆价未来一段时间有可能都将正处于低位。”侯雪玲回应，我们预计节后豆粕现货基差走强、5很弱9强劲概率较小，单边暴跌后盘整概率较小。湖北是菜粕的产区，中加关系紧张背景下，豆粕菜粕价差预期增大。

对于大豆来说，市场需求的萎靡以及物流的容许，将给现货价格带给较小的压力。“当前大豆现货市场购销正处于比较衰退状态，粮食企业以及加工企业的加工和销售活动预计最先要到元宵节之后完全恢复，这期间国产豆行情总体上预计将客观稳定运营。

预计正月十五后市场活动将渐渐有所完全恢复，不过成交价活跃度仍要视疫情发展态势而以定。价格方面，由于疫情对于消费的影响较小，同时油脂和饲料市场需求某种程度并不被寄予厚望，因此原本由减产以及临储大豆拍卖会利空所带给的供应缺口可能会以市场需求萎靡的方式超过供需再行均衡，中期价格或有所回升。”光大期货豆类分析师周俊禹回应。

玉米方面，据光大期货农产品总监王娜分析，美玉米暴跌主要是不受中国市场需求忧虑情绪影响。中国计划不断扩大从美国进口谷物，但是受到疫情影响2020年第一季度国内饲料原料消费上升，进口谷物的计划或被延期。单从玉米进口方面来讲，由于中国玉米进口不受配额容许，进口对国内市场供应冲击受限，且节日期间美玉米暴跌幅度受限，其对国内玉米市场的影响主要集中于在心理层面。

事实上，疫情对国内玉米供需格局的影响是双向的。王娜指出，节后玉米期货展现出将很弱于现货，玉米期价将沿袭近强劲将近很弱展现出。“供应末端由于冠状病毒疫情造成的货物运输增加，春节后短期内玉米市场可供应的粮源集中于在春节前存货的贸易商手中，市场追加供应受限；市场需求方面，因为各地交通运输阻碍，贸易商及下游消费企业大都延后动工，玉米消费阶段性上升，变换饲料及养殖行业受到的重创，养殖户不得不传输存栏或者增加日投料量，这对于春节后第一季度的玉米消费市场构成利空影响。

”“综合来看，春节后玉米现货市场供应末端原料紧绷的问题仍然不会对玉米现货价格获取承托，玉米近月1905合约对应的销售主体是农户，市场留下其买粮时间在延长。同时，随着节后天气转暖速度的减缓，农户买粮压力增大、集中于售粮风险减少，玉米将近月合约将面对较小的供应压力。玉米远期1909合约的注目焦点为消费衰退，疫情平稳后国内生产及消费将较慢完全恢复，同时变换玉米现货市场远期市场需求缺口不断扩大，资金和产业末端对远期合约的预期更加美浓。

”王娜回应，因此预计节后散户不受情绪影响商品价格将经常出现同步暴跌，玉米市场近强劲将近很弱。图为国内玉米贸易流向及消费产于有色金属：下游推迟停工，有色消费承压为应付节假日期间愈演愈烈的疫情，全国31省份皆启动了根本性脑溢血公共卫生事件一级号召，实施最严苛的防控措施，发布命令延后停工的通报。

旺季延后在短期不会削减对基本金属的市场需求。假期内外盘有色金属皆大幅度暴跌，LME铜、LME锌、LME锡、LME镍、LME铅、LME铝分别暴跌8.57%、7.25%、5.38%、5.15%、4.77%、4.25%。“明确来看锡品种，国内市场需求方面，文旅、餐饮等消费短期受到诱导，拖垮镀锡板消费，而基础设施、地产等企业动工延后也将大幅度增加PVC等其他领域的短期锡消费。

总体上，疫情的短期冲击对锡消费有较小影响，但随着先前疫情的逐步掌控，受到诱导的市场需求也不会逐步获释。”金瑞期货研究所有色研究主管涂抹礼成回应。

据涂礼成讲解，不受疫情蔓延影响，云南等国内多地企业推迟停工10天左右，物流的容许对企业原料的补库产生一定影响，企业将减少原料库存的消耗，但物流容许中止后将逐步完全恢复原料供应，考虑到国内银漫等矿端供应仍并未来临，国内某大冶炼厂排他性的瞄准矿源，造成的市场矿端偏紧局面仍将沿袭，未来冶金生产能力利用率将保持低位状态。冶金企业动工情况不尽相同，假期完结后逐步动工，虽然部分冶炼厂春节期间有倒数生产，企业推迟停工对锡供应末端仍有一定影响，仓储物流的容许某种程度对精锡的输入产生有利影响，厂库库存将止跌回升。

同时，下游动工延后造成市场需求一段时间较慢走差，一定程度上导致短期的供需错配，以10天需求量计算出来，仅有延后动工因素造成一季度市场需求走低10%或3500吨左右，供需平衡由紧转松，锡价有上行压力。“参照假期期间外盘锡价走低3.5个百分点，据此测算上期所锡价或下路经13.2万元/吨左右。

但若疫情无法在短期内获得有效地掌控，锡下游消费将受到更加长久的负面影响，锡价或将之后弱势探底。”涂抹礼成说道。镍方面，据涂礼成讲解，基本面上变化并不大，镍铁追加项目方面依旧逗留在青山12月4条，1月两条，青山韦达贝和德龙项目暂未过于大变化，而下游钢厂因春节展开了传统的检修。但是考虑到由于疫情对运输的影响，原料补足和产品输入，减产时间或缩短，将利空产业。

“从当前产业实际抵达，传统春节期间，生产能力利用率皆不会经常出现减少，所以呈现出供需双很弱的格局，而此次疫情的影响，更好的是因为当前可运输能力集中于在救灾及民生物资上，而非急需的生产物料多数陷于衰退状态，镍铁的主产区(江苏、山东、福建、广东、内蒙、辽宁等)多数由于考虑到菲律宾雨季以及印尼禁矿，实际是由备库的，但是厂内库存不低，所以不存在运输瓶颈造成的原料供应紧绷，短期仍可维持长时间生产，但是如果疫情对运输的影响持续时间偏长，将造成企业无矿能用而减产；多数号召了2月9日前不停工的声援，实际2月生产量较1月增量不多，且部分企业不存在回乡人员短期做到没法的原因，被迫减少生产能力利用率，所以对镍原料的市场需求有所减少，但是有企业回应未来将提升生产能力利用率来空缺疫情造成的生产量增加；不锈钢的主要消费集散地(无锡、佛山等)某种程度发布命令了2月9日24时前不容许停工，实际市场贸易商早已有少量报价，但是运输以及终端市场需求的重返仍正处于冰点状态。”涂抹礼成回应。

因此，短期来看，疫情对原料镍端的影响显著大于不锈钢市场需求的影响，并且印尼镍铁的生产仍维持长时间，对国内展开补足(印尼青山对3000名中国员工展开了隔绝，15名来自武汉，继续并无发病病例)，所以对于短期镍价仍将保持弱势波动。变长周期看，疫情恶化旺季市场需求完全恢复，将对产业构成承托。“不锈钢方面，首个合约结算在2月份，持仓493手严重不足2465吨，仓单2077吨，大概率可以成功结算，并会受到无锡地区停工不得早2月10日的影响。

但是考虑到停工后的运输问题将造成报废增加，同时旺季迟缓来临的预期，不锈钢价格某种程度波动偏弱。”涂抹礼成说道。

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