终端需求受累 棉花下跌为主

转入2020年1月下旬，郑棉主力合约沿袭跌势，春节后首日散户，郑棉主力期价看清跌停板。不受新型冠状病毒肺炎疫情影响，市场对中国经济快速增长遗上调预期，激化市场需求走弱，加之棉花工商业库存及仓单正处于历史比较高位，棉价承压上行，期价以弱势运营居多。

图为郑棉指数日线终端纺织服装出口阻碍纺织品服装出口方面，海关总署近期数据表明，2019年12月，我国纺织品服装出口额为249.54亿美元，环比减少13.07%，同比增加7.95%。1—12月纺织服装出口总计2682.07亿美元，总计增加3.53%。图为2011年以来纺织服装出口月度统计资料其中，2019年12月我国出口纺织纱线、织物及制品110.061亿美元，环比减少11.37%；2019年1—12月我国出口纺织纱线、织物及制品1201.992亿美元，同比快速增长0.9%；2019年12月我国出口服装及衣着附件139.478亿美元，环比减少5.39%；2019年1—12月我国出口服装及衣着附件1513.676亿美元，同比上升4.0%；从12月纺织品服装出口数据看，服装及纺织品出口环比双双减少，尤其是纺织纱线出口展现出尚好，随着市场对第一阶段贸易协议遗悲观预期，提高了纺织市场需求转好的信心，纱企增大原料末端库存的订购，不过春节期间受到肺炎疫情影响，加之疫情下降至国际注目的脑溢血公共卫生事件，令其下游服装及纺织出口预期乐观，终端纺织服装出口或转好有限。

图为中国服装及衣着附件出口情况替代品价格承托受限此外，2019年12月中国棉纺织景气指数58.26，与11月比起下降5.14，PMI棉花库存指数额减，PMI开机率和生产量有所上升，PMI新的订单大幅度回落，体现棉纺织行业正处于扩展阶段。12月棉纺织市场沿袭11月转好趋势，因不受外围宏观因素受到影响提振，市场信心减少。

中美贸易第一阶段协议的实施，外围因素大大弱化，市场乐观情绪或获得减轻，预计后市棉纺织景气度仍正处于枯荣值上方的概率较小。不过随着大部分企业停工延期，库存消耗或后置。截至1月底，纺织企业纱线开机率、坯布开机率实时急速下降，坯布库存及纱线库存指数仍保持在20—40天附近，纺企大部分转入休假模式，纱线、坯布开机等投产，产成品库存小幅积累。

不受疫情影响，市场忧虑情绪减轻，继而伤到中国的棉花市场需求。对于居民消费端的纺织服装来说，因疫情蔓延到，纺织行业返工延期，利空棉花市场需求。

截至1月底，棉花与粘胶短纤价差由上个月的3500元/吨不断扩大至4380元/吨附近，两者价差不断扩大了880元/吨，而棉花与涤纶短纤现货价劣实时不断扩大至7000元/吨，主要因外围宏观受到影响讯息大大，新疆地区抢收情绪加剧，籽棉收购价格下跌，棉花成本实时上坐，成本面临现货构成受到影响承托。对于涤纶短纤市场而言，在成本下跌的情况下，涤纶短纤市场价格和成交价某种程度不会获得提振，但因产品所处的景气阶段有所不同，下游传统市场需求的第一时间力度却不及供应减少力度，行业供需矛盾或再次被加剧，市场竞争局面也日益白热化。棉花社会总库存创意低中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的186家棉花结算和监管仓库调查数据表明：2019年12月底，全国棉花周转库存总量大约458.08万吨，较上月减少87.93万吨，低于去年同期26.53万吨。

12月，新棉上市转入中后期，购销略为贞活跃，市场流动性减少，月末周转库存创年度内新纪录。转入2020年2月后新棉加工量转入衰退状态，不过春节后纺织企业动工不受疫情影响有所延期，市场需求持续走弱，低库存仍对棉价构成一定压制。图为全国棉花周转库存周期对比商业库存方面：截至2019年12月31日全国棉花商业库存量在661万吨，超过历史最低数值，环比下调10.20%，同比增加10.20%，新的棉花年度倒数3个月下调，12月商业库存正处于历史比较高位水平，供应压力大增，后市商业库存仍正处于季节性快速增长周期，库存压力仍不容忽视。

郑商所棉花仓单正处于历史比较高位水平：截至2020年1月23日，交易所棉花期货登记仓单36698张，仓单特有效地预报合计42504张，环比减少167张，从季节性来看，棉花登记仓单坐落于历史较高水平，较上个月的33100张减少3598张，仓单总计大约147万吨，2019/2020年度郑棉仓单库存仍正处于历史高位水平，新棉加工速度减缓，加之皮棉并购比较大力，企业套保意愿大大提高，新棉仓单流经量同比大幅提高，郑棉仓单压力仍不容忽视。综上所述，不受疫情影响，市场忧虑情绪减轻，继而伤到中国的棉花市场需求。加之，棉花工商业库存、郑棉仓单正处于历史比较高位水平，加之郑棉仓单大幅流向，整体社会库存仍贞严格。替代品涤纶市场，下游传统市场需求的第一时间力度却不及供应减少力度，行业供需矛盾或再次被加剧。

总体上，考虑到春节后纺织企业动工陆续延后，纱线及坯布开机率正处于低位水平，产成品库存消化受限，低库存压制下，网卓新闻网，预计郑棉期价或保持跌势。

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