大豆压榨企业全角度锁定风险

面临国内外大豆市场简单的供需情况，网卓新闻网，目前我国大豆榨取产业的企业显然必须豆粕期权等多元化的风险管理工具，以应付低波动的价格风险，从而平稳经营长年发展。当前，我国大豆榨取企业在利用期货市场管理风险方面走在了其他行业的前茅，基本上所有油厂皆通过期货市场展开风险管理和基差定价。中垦国邦(天津)有限公司(下称中垦国邦)是九三粮油工业集团有限公司的控股公司，多年来深度参予期货等衍生品市场展开风险管理，而大商所豆粕期权上市以来的务实发展为企业获取了更好衍生品工具。“中垦国邦通过豆粕期权市场构建对上游原料及下游产品的风险管理，同时利用国内期货市场以期现融合和内外盘融合的方式展开整体套期保值，获得了明显的风险管理效果。

” 一德期货的工作人员周猛说。一德期货参予了2019年“大商所企业风险管理计划”，他是试点项目负责人，对于企业利用豆粕期权构建风险管理方面具备非常丰富经验。据介绍，面临国内外大豆市场简单的供需情况，目前我国大豆榨取产业的企业显然必须豆粕期权等多元化的风险管理工具，以应付低波动的价格风险，从而平稳经营长年发展。

国际大豆订购市场复杂多变据期货日报记者理解，多年来，为确保国家粮食安全、增进行业身体健康发展、提升我国在国际市场的价格影响，我国大大前进贸易全球化，拓宽大豆进口的来源，建构多元化进口格局。2018年由于中美贸易摩擦的影响，我国进口美国大豆由上一年度3285.56万吨上升至1664.01万吨，进口巴西大豆由上一年度5092.74万吨下跌至6608.20万吨，大豆进口来源地经常出现显著变化，对南美地区订购数量更进一步上升。

“我国是世界最主要的大豆消费国，但国内大豆生产能力仍然无法符合市场需求，主要倚赖进口，对外依存度多达80%。”周猛讲解，不受中美贸易摩擦因素影响，2018年我国大豆进口量经常出现7年来首次下降，但全年依然进口大豆8803.1万吨，占到进口粮食总量的比例多达80%，大豆牢牢地占据主导型粮食进口的格局。

似乎，由于我国大豆来源主要倚赖进口，国际市场大豆价格的风云变幻就必要对我国大豆榨取企业包含影响。但除了供给末端原材料价格的高波动变化，下游消费市场需求的显著回升也对榨取企业利润包含根本性影响。据介绍，2019年非洲猪瘟持续烘烤，尽管禽料市场需求快速增长减缓，但仍无以抵销猪料市场需求总量的下降，使得国内豆粕市场需求大幅度上升。

从目前生猪存栏、母猪存栏和仔猪存栏总体情况看，生猪养殖要恢复正常情况还有一段时间。悲观估算，2020年三季度生猪存栏将企稳。贸易谈判的重复使得近两年经常经常出现低贴水低订购共存现象，下游市场需求的持续不振使得榨利更进一步好转，大豆榨取企业利润率波动显著收窄。

此外，2019年大豆榨取生产能力不足的问题渐渐突显，60%的开机率和每年千万吨的生产能力快速增长，意味著生产能力不足，竞争将更为惨重。“所以，大豆榨取企业必须全方位的衍生品工具来管理面对的市场价格波动风险。”周猛说。利用豆粕期权管理销售风险据记者理解，当前以油厂和榨取厂为代表的现货企业运用衍生品的套保模式开始改变，从原本用于单一的期货工具，到根据自身市场需求建构期货、期权人组，更加灵活性、多样地构建风险管理。

“2018年以来，不受中美贸易摩擦及非洲猪瘟疫情影响，国内豆粕价格正处于低波动状态。供需两端的不确定性，为油厂展开平稳的生产经营带给挑战。”周猛讲解道。

过去一段时间，当下游市场需求不振，豆粕销售工程进度迟缓于豆粕生产工程进度时，企业豆粕库存量减少，面对价格暴跌风险；当下游市场需求提高，豆粕生产工程进度迟缓于豆粕销售工程进度时，企业豆粕库存量增加，面对价格上涨风险。对于油厂而言，在豆粕价格波动激化的背景下，如何更佳展开豆粕库存管理是企业必须解决问题的关键问题。“在了解到中垦国邦的风险管理市场需求之后，公司大力和其洽谈，辩论利用豆粕期权市场展开风险管理的必要性。

”一德期货分析师曹柏杨说。曹柏杨讲解到，2019年9月国内豆粕价格经常出现消息传递，下游企业提货及订购豆粕速度减缓，中垦国邦长春大豆科技有限公司在豆粕销售过程中，面对豆粕生产工程进度迟缓于销售工程进度的情景。在这种情况下，由于油厂早已瞄准销售价格，因此面对豆粕价格上涨的风险。

故考虑到购入豆粕看涨期权合约，为更进一步减少策略权利金，公司在持有人看涨期权多头的同时，做空较高行权价格的看涨期权，使得策略整体成本正处于可拒绝接受范围。“本次试点项目中资金总闲置为250万元，其中初始期权人组的权利金清净开支为26.57万元，保证金闲置为222万元。

” 曹柏杨说，项目过程中无新增保证金情况不存在，至项目完结，期权人组总体盈利46.23万元。期权工具沦为大豆榨取企业的利器“本项目利用期权这一新兴衍生品工具协助国内龙头榨取企业顺利已完成库存管理计划。”张猛说，项目运营中，期货公司期权团队了解理解榨取企业的生产经营情况后，获取有针对性的期权交易策略可供榨取企业参照；榨取企业依据自身经营情况、资金实力、人员配备、风险承受力，自由选择适合的保值策略，并严格执行交易指令和风触计划，取得较为理想的保值效果和额外收益。

通过此次案例可以显现出，豆粕期权早已沦为大豆榨取企业管理风险的利器，具备多方面的较为优势。从策略所须要资金规模来看，传统期货套期保值与场内期权套期保值之间不存在较小差异。中垦国邦在对10000吨豆粕现货头寸展开价格风险管理时，用于期权人组所须要权利金清净开支大约为26万元，保证金大约为222万元。若用于传统期货套期保值策略，在20%保证金水平下，所须要资金规模大约为600万元。

持仓风险方面，中垦国邦试点项目运营初期，豆粕M2001价格低于回升至2810元/吨，风险正处于高效率范围，无保证金新增风险。若完全相同交易时间段内用于期货对10000吨现货头寸展开购入套期保值，当M2001跌到至2810元/吨附近时，期货持仓的浮亏平均80万元以上，其持仓风险远高于期权人组。“所以更加多的企业开始利用豆粕期权展开风险管理。

”张猛回应。一方面，榨取企业可以利用场内期权平稳企业生产经营，回避豆粕价格波动带给的风险。期权多样化的人组策略可减少套保成本，提升企业资金用于效率。

另一方面，比起利用期货展开豆粕价格风险管理，试点项目反映了期权人组面临持仓风险时的独有优势。

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