印度蝗灾影响有限 国内油脂中期下行趋势不变

2月17日国内油脂价格经常出现较小下跌，这其中菜油和棕榈(5544, -4.00, -0.07%)油下行幅度较小，豆油偏高。油脂价格的下行，主要受到了两方面因素的影响：一方面上周国内油脂价格经常出现了倒数的下降，棕榈和豆油价格都返回了中期的强力承托方位，短期内之后上行的动能有所严重不足；另一方面则是非洲蝗灾造成了市场短期内的紧绷情绪，推展了油脂价格的下行。

非洲蝗虫对油脂的影响，主要在于2月初市场开始传播蝗虫涉及信息，称之为蝗虫早已跨过印巴边境，侵略印度拉贾斯坦邦和古吉拉特邦。蝗虫在中、东非一带导致的危害主要以粮食作物居多，对油脂比较影响较低。本次油脂的下跌，主要在于印度拉贾斯坦邦菜籽栽种面积超过了印度全国栽种面积的40%以上，蝗虫的侵袭可能会使得本年度印度菜籽产量经常出现较小的下降。市场忧虑印度菜籽油供给经常出现问题，并有可能缩放棕榈油的进口，从而推展了国内做到多菜油和棕榈的情绪。

但是实质上短期内这种忧虑有些过度，印度一年菜籽产量在770万吨左右，拉贾斯坦邦菜籽产量占到比40%左右，年产量在300万吨，相等于120万吨左右的菜油产量。这是在极端情况下导致的菜籽损耗，以后目前为止我们仍未看见涉及的统计资料。根据FAO对非洲蝗虫的报告表明，非洲蝗虫于12月份积存于拉贾斯坦邦，由于气温过较低的影响使得蝗虫机动性增加，同时减缓了他们的茁壮。

转入1月后，一部分蝗虫开始向北和西南方向离开了拉贾斯坦邦。FAO预期大部分剩下的非洲蝗虫成虫将由拉贾斯坦邦改向巴基斯坦的俾路支省，仅有少量不会依旧留给。

这意味著蝗虫的迁移可能会转变拉贾斯坦邦的状况。虽然拉贾斯坦邦的菜籽产量可能会受到影响，但是短期内我们指出市场的资金有些过分冲动。印度在本身国内油脂产量下降的影响下，更好的自由选择是放松植物油的进口，在这种情况下，豆油和棕榈将沦为最主要的替代，这会影响到国际菜油的价格。

2018/19市场年度，印度国内进口菜油量仅有5.9万吨，占到整体植物油进口总量的0.4%，在印度国内植物油供应紧绷的情况下，只不会增大豆(4166, 17.00, 0.41%)油和棕榈油的进口比率。2018/19年度印度植物油进口总量相似1500万吨，蝗灾影响下植物油紧缺增加的100万吨供给量对印度来说占到较为小，对全球来说影响则堪称并不大。

本年度由于南美大豆的丰产，上半年全球豆油供给将十分充裕，而同时中国不受疫情的影响，餐饮业的不景气不会造成植物油的消费市场需求大幅度下降。中国一年植物油食用消费相似3450万吨，而餐饮消费多达占到比40%，不受疫情影响上半年中国餐饮业植物油消费增加的用量要远大于印度供给端的增加。目前随着油厂开机率的下降，国内豆油产量有所下降，但市场需求却十分冷清，截至2月14日，国内豆油商业库存总量102.76万吨，较上周的89.69万吨减13.07万吨，增幅为14.57%。

在这种情况下，国内豆油商业库存不会较慢积累，这将推展现货价格的大大下降，并随着3月南美大豆的集中于上市，这一情况将大大激化。非洲蝗虫不会对印度国内的菜油供给不会导致一定的影响，但油脂市场是个全球化的市场，并无法全然的将一个国家的供需混杂来展开分析，而不应考虑到全球性的因素。目前中国疫情影响下导致的油脂消费市场需求下降则更加关键，印度的蝗灾目前仍未看见实际的损失统计资料，短期内的油脂价格上涨主要是受到了市场情绪的影响，会带给油脂价格的持续上升。

印度国内菜籽的损失只有在印度转变国内油脂进口政策之后才不会对国际植物油价格导致影响，在印度调整棕榈油和豆油进口关税之前，国际植物油价格都会再次发生较小的转变，对中国油脂市场的价格影响堪称微小。我们预期国内植物油价格中长期趋势仍并未再次发生转变，在疫情完全掌控之前，油脂价格还将持续上行。3月份全球斋月前的市场需求高峰未来将会一段时间拉升马来棕榈油的价格，但仍要警觉新冠肺炎在日本及东南亚国家的蔓延有可能，这可能会再度抨击原油价格，从而对植物油市场构成抛压，我们建议在当前环境简单的背景下，尽量防止单边的投机交易，网卓新闻网，仍应油粕比价增大的套利策略居多。

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